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2022年10月17日发布

投资要点

每周复盘：汽车板块终端需求企稳，核心标的三季报业绩预期表现较好等因素催化下，本周汽车行情上涨。SW汽车上涨4.3%，跑赢大盘2.7pct。子板块均上涨。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史91%/80%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史90%/40%分位，分位数环比上周+6pct/+7pct。

基本面跟踪：1）销量：狭义乘用车9月产量235.7万辆，同比+37.0%，环比+11.2%；9月批发销量232.5万辆，同比+32.3%，环比+9.7%。根据交强险数据，整体31.9万辆，环比上周-38%，同比去年-5%。库存：9月乘用车行业整体企业库存+6.4万辆，9月乘用车行业渠道库存+24.8万辆。2）重点新车上市：10月14日，长城汽车魏80插电式混动SUV通过工信部申报。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（10.10-10.14）环比上周（09.26-09.30）乘用车总体原材料价格指数+0.36%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.75%/+0.26%/+0.25%/+2.42%/+0.36%。

覆盖个股更新：重点公司基本面更新：1）整车板块：长安/吉利/长城/广汽蔚来/赛力斯9月产批符合预期，上汽9月产批表现超预期。2）零部件板块：拓普集团Q3业绩符合预期，文灿股份Q3业绩超预期。

投资建议：看好三季报行情！零部件好于整车！零部件板块赛道排序：轻量化（含一体化压铸）>线控底盘>域控制器/座椅/线束>汽车检测/玻璃等。优选【拓普集团+文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。龙头【拓普集团】依然是确定性较强。轻量化（含一体化压铸）：低渗透率+理论可100%国产替代。重点推荐【文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。线控底盘（制动+转向）：低国产替代率+较低渗透率+较高技术壁垒。重点推荐【伯特利+耐世特】，关注【亚太股份】域控制器（座舱+驾驶）：L2级别成长性依然强但L3+受芯片制约或有所放缓。重点推荐【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】。座椅：低国产替代率+较高技术壁垒。重点推荐【继峰股份】。线束：产品升级+较低国产替代率。重点推荐【沪光股份】。整车板块：技术创新进入成长后期但智能化技术创新仍在导入期导致车企竞争提前进入白热化阶段，【销量-品牌-利润】三者之间必须取舍。优选【比亚迪】，其次华为汽车（赛力斯/江淮/奇瑞）/蔚来/理想/吉利/长安/长城等。其他核心覆盖个股：汽车检测（中国汽研）+激光雷达（炬光科技）+空气悬挂（保隆科技+中鼎股份）+综合性（华域汽车）+广汽集团/上汽集团等。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。