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2022年09月27日发布

事件：

中国香港特别行政区政府 9 月 23 日宣布， 由 9 月 26 日起推出海外及台湾从机场抵港人士的检疫新安排 0+3 方案， 撤销酒店强制检疫措施。 9 月 24 日， 澳门特区行政长官贺一诚预计 11 月恢复内地旅行团赴澳旅游及电子签注办理。

点评：

“ 3+4” 改为“ 0+3”， 香港政策放松略超预期。 根据香港《 经济日报》 等报道， 2022年9月23日下午，香港特区行政长官李家超在记者会上公布4个入境检疫新安排， 9月26日生效。 新安排包括：（ 1） 海外及台湾人士经机场入境检疫由3天定点隔离加4天居家检疫的“ 3+4” 改为3天居家检疫的“ 0+3”。（ 2）取消登机前需取得核酸检测阴性证明， 改用快速抗原测试代替。（ 3） 取消未接种疫苗登机限制， 未完成疫苗接种的香港居民可以登机回港。（ 4）“ 来港易/回港易” 不设限额， 适用于内地人士。 新检疫安排下， 抵港人士免除酒店隔离， 三天居家检疫期间可外出但将被赋黄码， 不得进入餐厅、 酒吧等部分人员密集场所， 三天后核酸检测阴性变为蓝码。 本次检疫安排改动进一步放松入境管理要求， 时间上从7天降为3天并彻底免除酒店隔离， 放松力度略超预期。 香港作为我国出入境管控的重要参照地， 若本次调整后疫情防控能与经济复苏达成有效均衡， 预计将对我国出入境放松产生正面影响， 加速出入境游复苏。

澳门通关有望恢复。 根据界面新闻报道， 2022年9月24日， 澳门特区行政长官贺一诚在新闻发布会上宣布， 将恢复与内地的电子签注办理， 并预计在今年11月恢复内地旅行团赴澳旅游落实， 包括广东、上海、 浙江、 江苏、 福建在内的四省一市首先恢复。 澳门与内地通关恢复希望在即， 初期或将设立熔断及恢复机制， 当其中一地出现严重疫情时将暂停赴澳旅行团。 若通关后澳门或四省一市仍实现对疫情的较好控制， 地区旅游互通有望进一步推进。

出入境游政策利好频现。 从国内防疫要求与出入境管控要求来看， 二者放松进程逐渐双轨化。 近期国内防疫要求受疫情反弹及政治因素有所收紧， 但出入境游复苏利好频现。 2022年以来， 五个一政策逐渐放松， 国际航线、 航班数量有所增加， 2022年9月19日文旅部公告《 边境旅游管理办法（ 修订征求意见稿）》， 鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地， 明确边境旅游团队可以灵活选择出入境口岸， 并删除了边境旅游审批、 就近办理出入境证件等前置条件。

投资策略： 参照欧美、 香港放松进程， 我国出入境限制放松仍处于早期阶段， 预计近期国内防疫要求暂时收紧不会影响出入境限制放松进程， 年底出入境政策或进一步放松。 国内游方面， 2022年以来国内旅游出行受疫情影响逐渐淡化， 料防疫政策收紧下出行需求将转向多段周边短途游释放， 预计十一黄金周出行修复稳定。 推荐出境游龙头众信旅游（ 002707） ， 机场免税受益于出入境客流修复的免税龙头中国中免（ 601888） 等， 建议关注热门旅游目的地丽江股份（ 002033） 、 云南旅游（ 002059） 、桂林旅游（ 000978） ， 业绩弹性较大、 积极布局本地及周边游需求的人工景区宋城演艺（ 300144） 、天目湖（ 603136） 等， 受益于旅游需求复苏确定性提升的酒店龙头锦江酒店（ 600754） 、 首旅酒店（ 600258） 、 君亭酒店（ 301073） 等。

风险提示： （ 1） 宏观经济波动导致居民收入水平下降， 从而降低旅游消费意愿及能力； （ 2） 行业政策放松及帮扶不及预期， 可能对板块估值造成较大影响； （ 3） 行业受疫情影响较大， 若疫情反复则可能导致业绩承压； （ 4） 新冠药物研发与治疗效果不及预期， 老年人口疫苗接种率难以提高， 可能延缓防疫放松的进程等风险。