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2022年09月09日发布

数据简报

根据中国工程机械协会数据统计，8月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品18076台，与去年同期持平。其中，国内市场销量9096台，同比下降26.3%；出口销量8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月共计销售各类挖掘机械产品179109台，同比下降30.9%。其中，国内市场销量109470台，同比下降49.9%；出口销量69639台，同比增长70.1%。

行业点评

8月挖机市场总销量同比持平，海外出口销量份额继续提升。8月国内总挖机同比持平，销量情况与7月接近。国内市场方面，挖机市场有所复苏，单月同比降幅收窄5.4pcts。8月受各地炎热天气、川渝等地区电力供应紧张对设备销售情况有所影响。预计9月后随着天气温度逐渐回落，国四切换时间点临近等因素影响下，下半年国内旺季赶工需求释放，挖机市场有望继续回暖，设备销售得到提振。海外市场方面，挖机整体需求表现强劲，出口销量一定程度上对冲国内市场的下行。8月挖机出口量达本月总销量的49.7%，环比上升1.3pcts。以三一、徐工为首的龙头企业海外收入不断提升。根据公司半年报披露，22年H1三一、徐工海外营收同比分别增长33%/157%。

专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，用于项目建设的专项债为3.45万亿。截至8月底，新增专项债共发行3.47万亿，完成94.7%。从专项债投向来看，主要用于市政建设和产业园区基础设施等，根据财政部发布的《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，2022年分两批储备专项债券项目7.1万个。上半年，已发行的新增专项债券共支持超过2.38万个项目，其中在建项目约1.08万个，新建项目约1.3万个。今年专项债资金发行进度明显快于往年同期，我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大盘的积极作用。资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。

小挖恢复动力更显充足，中大挖具备发力空间。国内销量结构方面，8月国内小挖（<18.5t）/中挖（18.5t-28.5t）/大挖（>28.5t）销量分别为5873/1915/1595台，同比分别为-12.8%/-47.8%/-32.7%，在当月总销量中占比64.6%/21.1%/14.4%。从单月细分数据来看，小挖销量同比降幅收窄20.8pcts，中、大型挖机销量同比降幅分别扩大15.9pcts/9.1pcts。从数据可以看出，应用于市政、农村建设领域的小挖恢复动力更显充足，机器替人属性逐步凸显，相比之下国内中大型挖机复苏相对较慢。展望未来，稳增长政策落地有望带动基建投资，下半年在去年低基数及赶工旺季的背景下，中大挖市场具备发力空间。

投资建议

我们认为随着基建工程施工的落地，工程机械需求有望回升，同时国内龙头企业对海外市场继续发力，出口量仍可以保持较高增长，重点推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。

风险提示

基建固定资产投资不及预期；市场竞争加剧；全球疫情反复超预期