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2022年09月06日发布

投资要点

要闻点评：克而瑞公布八月]楼市月报。全国30个重点城市成交面积同环比分别-31%/-13%，单月降幅出现小幅收窄。分层级看，一线城市成交量同环比分别-16%/-10%，北京、上海地区成交量也出现了缩量；二、三线城市成交量同环比-32%/-12%，整体跌幅超过一线城市。二手房市场整体表现优于新房市场，13城二手房成交量同比回正，微增1%，单月同比和累计同比降幅均持续收窄。新房成交面积单月同比降幅收窄以及二手房成交量同比转正，显示出需求复苏迹象，如后续趋势持续，将对目前谷底期的建材需求产生积极拉动作用，去化相关库存，修复竣工端建材企业损益表。

核心观点：建材板块关注2条主线1）零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如伟星新材、兔宝宝。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换水泥龙头以及有供给端冷修收缩的玻璃龙头，相关标的：华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。新材料板块：关注胶膜材料国产替代龙头斯迪克，下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材，反射膜光学基膜国产替代龙头长阳科技。

装修建材：基建地产项目将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。装修建材各细分板块长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、坚朗五金、蒙娜丽莎。

水泥：本周全国水泥价格继续呈上涨态势，主要的涨价地区为华东地区，东北地区出现一定程度的价格回落。产能方面：全国总体供应压力呈下降趋势，本周全国水泥价格达到每吨386.4元（YoY-3.5%），较上周增长1.7%，本周全国水泥开工率为51.8%（YoY-15.9%），较上周增长17.5%。需求方面：相较于上周有小幅度的上调，主要系上周受到高温、断电等影响的川渝地区的需求恢复。库容方面：最新水泥库容比为63.6%（YoY+15.4%），较上周下跌2.8%，熟料库容比为62.8%（YoY+10.0%），较上周下跌1.7%。成本方面：水泥生产成本依旧在高位震荡，主要系能源成本压力持续。相关标的：华新水泥、上峰水泥。

玻璃：本周浮法玻璃市场偏弱运行，大部分地区浮法玻璃价格存在优势，大多数区域库存有逐步增加的趋势。截止到9月4日，全国浮法玻璃价格为88.0元/重量箱（YoY-38.7%），较上周上涨1.1%。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周上升158.0万重量箱，达到6344.0万重量箱（YoY+171.1%），较上周上涨2.6%。本周国内光伏玻璃市场整体成交情况一般，场内观望情绪较浓。截止到9月4日，光伏玻璃最新价格为26.6元（YoY+20.7%），较上周没有明显变化。光伏玻璃厂家利润空间压缩，挺价心理明显，主要系成本上涨。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

玻纤：本周无碱池窑粗纱市场稳中偏弱运行，绝大多数厂报价暂稳，个别前期报价较高企业近日有所下调。需求端暂无好转迹象，市场竞争压力较大导致多数厂实际成交价格仍存在灵活调整空间。截止到9月4日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5802.6元（YoY-22.8%），较上周下跌1.2%。电子纱市场前期价格调整尚不频繁，周内价格暂报稳，主要系本周正值月底月初节点，多数池窑厂尚处谈价阶段。相关标的：中材科技、中国巨石。

风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。