理工酷

2022年09月05日发布

投资要点

本周（2022.8.29–2022.9.2，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.2%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.04%、-2.2%，超额收益分别为2.24%、2.4%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报等：国务院总理8月31日主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。点评：国常会提出细化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，再派一批督导和服务工作组，重点核查项目建设三季度实物工作量完成、完善手续等情况。投资方面着力点在扩大政策工具支持范围以及尽快形成实物工作量，地产方面继续提出要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。我们认为将有利于加快政策效能加速释放，加速基建实物需求以及地产需求端政策和纾困措施的落地。（2）国家统计局发布8月非制造业采购经理指数运行情况：8月建筑业PMI较7月回落，略弱于季节性，但仍处于扩张区间，或受高温、疫情散发对施工的影响，但新订单、业务活动预期指数较7月上升2.3、1.9pct，强于季节性，反映行业对后期需求乐观。

周观点：国常会强调稳经济接续政策落实，将继续派出督导服务组以及重点核查项目建设三季度实物工作量完成等情况，反映短期宏观政策着力点在既有政策效能的加快释放，基建市政产业链景气继续上行，需求具备结构性亮点的细分方向核心受益。此外随着地产需求端政策和纾困措施加速出台，地产销售回暖，地产链条的估值有望继续修复。我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，铝模板租赁服务商志特新材等。（2）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。（3）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。