理工酷

2022年08月08日发布

信创：行业推进驰而不息，生态建设久久为功。供给侧：1）自主产品日渐成熟，CPU、OS、数据库、应用软件等产业链各环节齐头并进，尤其是根技术获得突破，芯片设计及制造环节有望得到改善，华为海思、海光均获突破，已具备长期自主研发和迭代能力。2）龙头引领下生态逐渐搭建完备，中国自主计算产业在以华为、中科院、CEC为代表的头部企业引领下形成三大生态，及以纳思达、金山办公等为代表的细分领域“国货之光”正在成长。3）自主产品得到打磨和迭代，产品力得到升级，从“能用”走向“好用”，能够满足更加多元化的C端及民用需求。

需求侧，自主产品获客户认可，从党政走向行业及更广阔的民用市场：1）根据《“十四五”推进国家政务信息化规划》，2022年开始党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇。2）信息技术创新获客户认可，行业信创推进加快，金融行业核心系统已形成全栈信创标杆案例，后续有望快速复制推广；电信行业，信创招标顺利推进，验证信创高景气。3）信创民用落地条件已经具备，海光信息CPU系列产品得到了国内互联网头部客户的认可（2021年来自互联网行业的收入占总收入的比例达10.67%），验证具备民用市场竞争力；打印机自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界；自主操作系统发力生态建设，麒麟成为主流之选；以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代与适配，已具备与国际主流厂商同场竞争的能力。自主数据库产品供给能力已明显提升，部分厂商获得国际认可。4）华为成立二十大军团，携国内合作伙伴的产品与服务，加速切入千行百业的自主信息化建设。

网络安全作为国家战略，疫情不改成长趋势，A股网安领军进入深度价值区间。2021年全年奇安信、安恒信息、卫士通、天融信（剔除资产剥离及同天科技因素）、启明星辰、绿盟科技、信安世纪营收增速分别为39.60%、37.59%、17.0%、36.42%、20.27%、29.80%、26.02%，其中奇安信、安恒信息、卫士通、绿盟科技、信安世纪21Q4单季度营收增速为36.81%、44.05%、-10.76%、29.03%、22.26%，相对应22Q1单季度增速为44.52%、26.90%、123.07%、34.64%、31.53%，受疫情扰动节奏逐渐恢复，领军企业增速环比有所改善，结合招采网数据，板块订单仍维持较高景气状态，22Q2订单及营收增速预期低点已过，网安领军均处于历史估值低点，配置价值凸显。

数据安全事件与处罚层出不穷，远期SAAS运营收入有望达千亿。自2021年7月开始，滴滴、货拉拉、知网多家知名互联网企业因涉嫌数据违法被启动网络安全审查，数据违法将影响企业发展；其次，企业数据违法面临APP下架风险，近几年，我国连续开展App侵害用户权益专项整治，因违规收集个人信息、大数据杀熟、弹窗广告等违规行为被通报、下架的违法违规APP累计近3000款，数据违法影响公司经营；此外，企业数据违规还将面临巨额罚款，欧盟《通用数据保护条例》实施以来，共计开出罚单超1200张，罚款总额超15.81亿欧元，约合人民币110.5亿元，涉及亚马逊、谷歌、WhatsApp等大型企业，数据违法影响企业营收，7月21日，国家互联网信息办公室依据《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》《行政处罚法》等法律法规，对滴滴全球股份有限公司处人民币80.26亿元罚款。

信创标的：纳思达、中科曙光、中国软件、金山办公、卫士通。

数据安全标的：卫士通、安恒信息、奇安信、深信服、天融信等。

风险提示：政策推进不及预期；经济下行超预期；贸易摩擦加剧。