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2022年08月08日发布

本期内容提要:

坑口销售好转，煤价企稳。截至8月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1160.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）910.0元/吨，周环比下跌7.0元/吨。

锚地船舶数减少，拉运能力不足，港口库存略增。本周秦皇岛港铁路到车5460车,周环比增加4.04%；秦皇岛港口吞吐41.3万吨,周环比增加34.53%。截至8月3日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1423.0万吨，周环比增加13.00万吨，锚地船舶数为81.0艘，周环比下降13.00艘，货船比（库存与船舶比）为17.6，周环比增加2.57。

动力煤日耗再次上行，保供工作压力持续。截至8月4日，沿海八省煤炭库存2926.70万吨，周环比增加54.80万吨（1.91%),日耗为239.10万吨，周环比增加16.10万吨/日（7.22%），可用天数为12.2天，周环比下跌0.70。截至8月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1135.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨。国际煤价，截至8月3日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格210.15美元/吨，周环比上升4.9美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价362美元/吨，周环比下降48美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价229.15美元/吨，周环比下降25.1美元/吨。海外煤价近期有所回落，目前仍处于高位状态。

焦炭方面：基本面有所好转。截至2022年8月5日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，周环比持平，月环比下降21.73%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，周环比上涨100元/吨，月环比下降11.86%。本周焦炭市场多重利好发酵，随着原料煤深度让利，焦企成本端压力显著改善，下游钢价企稳，高炉开工率回升，钢企补库加速，焦企整体利润复苏，限产现象显著好转。

焦煤方面：焦煤价格企稳回升。截止8月5日，CCI山西低硫指数2245元/吨，周环比上涨60元/吨，月环比下跌505元/吨；CCI山西高硫指数1785元/吨，周环比上涨90元/吨，月环比下跌815元/吨；灵石肥煤指数1800元/吨，周环比持平，月环比下跌700元/吨。焦煤产地价格整体企稳，但是参与者对后市信心仍然不足，目前多数焦企补库谨慎，对原料煤采购体量较少。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周煤炭价格整体止跌企稳，部分煤种小幅度回调。本周各省煤耗再次上行，创历史新高，有关部门加大了对煤炭保供的监督管理力度。整体来看，迎峰度夏进程已经过半，虽短期保供难度居高不下，随着未来气温逐步下降，居民生活用电走弱，供应压力趋势性减小较为确定。但是从生产端看，“三西”地区煤炭产能利用率已长时间维持高位，叠加“二十大”召开在即带来的更大的安全生产监管压力，我们预计煤矿检修范围与力度将加大，供应端将有所回落，对煤价形成支撑。更为关键的是，从迎峰度夏期间的产能利用率来看，当前已经达到煤矿生产供应的高位状态，供给端已无增长弹性，而用煤需求仍处于增长状态。在经济不出现明显衰退的前提下，煤炭供需偏紧格局不会发生根本性改变。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。

投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。