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2022年07月18日发布

行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌4.1%，跑赢沪深300指数0.01%，医药板块在申万行业分类中排名19位；年初至今申万医药生物板块指数下降16.9%，较沪深300指数跑输2.9%，在申万行业分类中排名25位。本周涨幅前五的个股为延安必康（+23.2%）、福瑞股份（+22.5%）、卫信康（21.9%）、莱美药业（+11.9%）、康众医疗（+11.8%）。

咖啡因供给稳定且受管制、需求端持续增长、涨价相关企业受益，原材料氰乙酸价格呈下降趋势，价差拉大，盈利空间增加，相关企业业绩向上弹性大。2022年以来，咖啡因产品价格大幅上涨，咖啡因及盐出口单价达到17美元以上，较前些年8-10美元的均价有较大幅度的上涨，国内咖啡因单价也从70-80元价格带上涨至235元，产品价格大幅上涨。2022年7月12日，生意社250kg/桶的氰乙酸报价2.5万元，较4月13日报价2.87万有所下降。醋酐价格较4月15日降幅也超过15%，主要原材料价格均有下降，咖啡因产品价格仍处高位，价差拉大，盈利能力增强，产品价格上涨对生产企业利润弹性大。建议关注新诺威、新华制药、石四药集团。

投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌4.1%，跑赢沪深300指数0.01%，位列所有行业第19位。短期来看，中报业绩预告结束，以及国内疫情散点发生，对医药板块短期投资逻辑产生影响；中长期来看，疫情大规模爆发可能性较低，以消费医疗为主的板块持续受市场青睐，其他板块也将逐步恢复正常。当前环境下，投资思路主要有：1）消费医疗依然备受市场青睐，以眼科为代表的消费医疗板块表现亮眼，普瑞眼科上市，带动整个眼科服务板块的大幅上涨；2）国内散点疫情频发以及真实生物公布部分阿兹夫定抗新冠临床数据，预计国产小分子药物将陆续获得批准上市，关注抗新冠相关标的国产小分子以及抗新冠中药板块；3）短期受中国中药中报业绩预告大幅低于预期影响，配方颗粒板块短期有所回调，预计Q3将是省标切换国标集中时间段，配方颗粒板块出现较大幅度回调孕育投资机会。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，医药关注度仍然较高，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下：

一、消费医疗：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科产品：欧普康视、爱博医疗；2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗；3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、康泰生物和万泰生物；4、生长激素：长春高新、安科生物；5、医疗服务：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、通策医疗；6、男性健康：泰恩康。

二、创新药及产业链：已深度调整+产业资本或将底部并购投资Biotech+政策边际改善，创新药建议关注：百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、恒瑞医药、康方生物等；同时二级市场回暖会带动一级投融资复苏，同时叠加中报临近，CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等。

三、持续看好中药板块：中药板块很多个股回调充分，消费属性很强，支持政策频出，且部分公司业绩确定性强，建议关注：同仁堂、红日药业、华润三九、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团和健民集团等。

四、中报季临近，关注低估值、高增长的公司：康德莱、东阿阿胶、百诚医药、九典制药等。

本周投资组合：药明康德、智飞生物、东阿阿胶、爱尔眼科、鱼跃医疗和新诺威。

七月投资组合：恒瑞医药、智飞生物、兴齐眼药、振德医疗、红日药业和以岭药业。

风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。