理工酷

2022年07月18日发布

核心观点综述:

轻工消费品：伴随着上海解封后的商业复苏，各个渠道都在降价促销，6.18的吸引力反而有所下降。根据久谦中台统计的6月天猫平台销售情况：护肤类产品实现销售额152.62亿元，同比下滑了20%，个护清洁类产品实现销售额46.28亿元，同比下滑了14%；住宅家具类产品实现销售额119.65亿元，同比下滑了17%；生活用纸类产品实现销售额28.23亿元，同比下滑了0.2%；珠宝饰品类产品实现销售额24.11亿元，同比增长了31%；文具教育类产品实现销售额19.68亿元，同比下滑了18%；眼镜类产品实现销售额6.5亿元，同比下滑了21.2%。

造纸产业链：木浆价格持续在高位震荡，针叶浆6月均价环比上涨了1.11%，但双胶纸价格持续下探，6月均价环比下跌了0.65%，而生活用纸6月均价环比上涨1.12%。而废纸系纸种因为需求较为疲软，价格持续回落，箱板纸6月均价环比下跌了0.16%。

原材料端：6月纤维板价格略有提升，而胶合板价格略有下降，对于定制家居行业而言，仍存在成本端压力。软体家居方面，6月以来，TDI、MDI价格均有不同程度的上涨，但从年初以来TDI、MDI价格涨跌互现，其中，MDI下跌幅度高于TDI上涨幅度，软体成本端有所缓解。金属包装方面，铝材、马口铁价格月内略微下滑。其他原材料方面，6月原油价格下跌了7.77%，塑料ABS价格下跌了3.1%，BDI指数则下跌了12.7%。汇率方面，人民币与美元的汇率相对稳定。

投资建议：

随着6月上海的正式解封，各个渠道都在降价引客，6.18大促的吸引力反而有所下降。除珠宝饰品类产品保持增长外，其余品类6月天猫平台的销售额均出现了一定幅度的下滑，行业整体依然有压力。整体来看，龙头公司依然交出了不错的成绩，我们认为在目前的商业环境下，龙头公司有望持续受益于自身的能力，行业集中度也将向龙头公司聚集。继续推荐这些行业中的销售表现较好头龙公司。华西轻工推荐组合：欧派家居、顾家家居、瑞尔特、晨光文具、贝泰妮、珀莱雅、周大生。

风险提示

1）国内疫情蔓延导致消费需求下降;2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。