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2022年07月01日发布

抽水蓄能是储能行业的主导者，电化学储能是增速最快的储能方式

存量装机：（1）全球：2021年全球储能总装机达到205.3GW，其中抽水蓄能装机达177.4GW，占比86.4%，是储能行业的领导者，电化学储能装机21.1GW，占比10.3%（锂离子电池占电化学储能的93.9%）；（2）中国：2021年中国储能总装机达43.4GW，位居世界第一，其中抽水蓄能装机37.6GW，占比86.5%，电化学储能装机5.1GW，占比11.8%（锂离子电池占电化学储能的99.7%）。

新增装机：（1）全球：2021年全球储能新增装机13.1GW，其中抽水蓄能当年新增装机5.3GW，占比40.2%，电化学储能装机规模达7.5GW，占比57.6%（锂离子电池占电化学储能的99.7%）。（2）中国：2021年中国新增储能装机7.4GW，其中抽水蓄能5.3GW，占比71.1%，电化学储能1.8GW，占比24.9%（锂离子电池占电化学储能99.3%）

两部制电价+电力辅助市场有望增厚抽水蓄能电站盈利性5%-10%

两部制电价规定抽水蓄能的盈利由容量电价+电量电价组成。容量电价：弥补固定成本及准许收益，按IRR6.5%核定，经营期40年，并将容量电价纳入输配电价；电量电价：以竞争性方式形成电量电价或在现货市场形成电量电价，电量电价收益20%由抽水蓄能电站分享，80%在下一监管周期核定容量电价时相应扣减。

十四五抽水蓄能开工目标270GW，推荐抽水蓄能运营商公司文山电力、关注湖北能源，建议关注EPC中国电建、水轮机东方电气等

2022年6月14日，中国电建董事长指出十四五期间，将在200个市、县开工建设200个以上的抽水蓄能项目，开工目标270GW，目前开工不足60GW，未来四年将新开工210GW。

风险提示：新型电力系统进度不及预期的风险；项目推进不及预期风险；电价不确定性风险等。