理工酷

2022年06月27日发布

锂电：

1、6月23日，宁德时代正式发布了CTP3.0麒麟电池，并宣布将在2023年实现全面量产。三合一冷却板设计提升散热效率与安全性，结构优化提升空间布局；热管理优化提升电芯综合应用性能与安全性；相比于4680电池全方位提升。投资方面：（1）侧面水冷技术保证高能量密度同时实现五星安全，建议关注三元正极材料厂商：当升科技、厦钨新能、容百科技、长远锂科、振华新材；（2）冷却板用量显著提升，建议关注宁德时代供应链水冷板厂家：银邦股份，银轮股份。

2、重庆车展：阿维塔发布全新一代智能电动汽车技术平台CHN；曾毓群表示宁德时代凝聚态电池已在研发中。（1）阿维塔科技在重庆车展上发布了长安汽车、华为、宁德时代共同打造的CHN技术平台，同时发布了CHN技术平台下的首款车型阿维塔11。CHN平台的发布，标志着以宁德时代为代表的电池厂商，更加深度的参与到智能电动汽车的设计当中。（2）曾毓群在重庆车展上透露：“除全固态电池、半固态电池，包括大家没有听过的凝聚态电池，宁德时代都在搞。”头部电池厂商持续通过化学体系的创新、结构的创新维持竞争优势。

3、随着储能需求增长及三元电池行业景气度开始修复，三元电池产量及装车量或将迎来持续放量的黄金期，高镍化、高电压化为主流升级路径。投资方面：（1）高电压技术有助于三元电池降本与提升能量密度，三元电池路线有望实现成本修复与估值修复，建议关注具有技术竞争优势的领跑企业，关注：厦钨新能、长远锂科、振华新材；（2）新能源车下游景气度从疫情扰动中恢复，中游整体排产向好，三元电池企业有望受益于高电压技术回暖，关注：宁德时代、中创新航（拟上市）。

光伏：

1、1-5月组件及逆变器出口规模均维持高增，俄乌局势带动欧洲光伏需求快速提升。（1）2022年1-5月我国实现组件+电池出口192.26亿美元，同比高增95.69%；2022年5月我国组件+电池出口规模为42.97亿美元，同比增长95.78%，环比增长21.89%，其中欧洲市场已连续6个月环比增速为正，5月出口占比达57%维持高位。（2）2022年1-5月我国逆变器出口规模同样维持高增，累计出口规模同比增长42.99%至24.11亿美元；2022年5月我国逆变器出口规模5.86亿美元，同比增长75.86%，环比增长10.97%。（3）6月24日水电水利规划设计总院发布《中国可再生能源发展报告2021》，报告中预计2022年我国新增光伏发电规模100GW。

2、异质结规模化布局进度加速推进，技术进步推动产品降本+提效。5月以来，华晟新能源、金刚玻璃、海源复材等多家公司公布异质结产线投资计划，迈为预计2022年将新增20~30GW异质结产线；目前异质结技术的降本提效工作正加速推进，降本端硅片薄片化（中环已发布130μmN型硅片，后续有望看到低于100μm产品出现）、银浆环节优化（迈为银包铜+钢板印刷实现55%银耗量降低）、靶材用量减少（迈为低铟技术单片铟使用量降低50%，隆基无铟异质结产品）等技术优化将进一步降低材料用量和用料成本，提效端隆基、迈为等头部企业均持续突破异质结电池转换效率纪录。

3、投资方面：出货量高增逻辑下，重点关注通威股份、特变电工、隆基绿能、中环股份；估值切换逻辑下，重点关注晶澳科技、天合光能、晶科能源；异质结方面，设备端重点关注具备整线生产能力且技术领先的迈为股份、捷佳伟创，同时建议关注金辰股份、奥特维、帝尔激光、海目星；材料端建议关注苏州固锝、聚和股份（拟上市）、隆华科技、博迁新材；产品端重点关注布局异质结产线投资的通威股份、隆基绿能，建议关注金刚玻璃。

风电：

（1）海风建设有望超预期、国产替代逻辑下，重点关注东方电缆、大金重工、恒润股份；

（2）自6月10日以来，SHFE螺纹钢合约下跌11%，大宗商品价格（尤其是钢价）持续下跌，对风机零部件盈利改善有较强支撑和预期，部分品种Q2盈利有望小幅改善，整体板块Q3将在装机规模快速提升的背景下盈利改善更为明显。重点关注Q2盈利边际改善，业绩持续提升的个股。从逻辑上看，我们认为Q2盈利改善、业绩持续提升板块主要为法兰及轴承，Q3随着装机规模提升和海风及出海规模放量，盈利边际改善弹性更大板块为塔筒、法兰、铸锻件，重点关注恒润股份、新强联、明阳智能、五洲新春、东方电缆、大金重工、日月股份、金雷股份等。

储能：

1、欧洲户用储能是今年增速最快的细分赛道：一方面，欧洲户用光伏快速发展，带动了储能迅速上量；另一方面，电价高涨的背景之下，配储后实现光伏自发自用的经济性凸显。投资方面：（1）重点关注深入布局户用储能的固德威、德业股份、锦浪科技；（2）电池方面关注派能科技、鹏辉能源。

2、行业整体维持高增速，在原材料成本高位的情况下，我们预计2022年全球储能行业仍将保持超过100%的增速。重点关注行业龙头宁德时代、阳光电源。

风险提示：

新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。