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2022年06月13日发布

主要观点：

本周上证综指 涨幅为 2.80%，沪深 300 指数涨幅为 3.65%。 钢铁板块涨幅为 2.43%；子板块中普钢板块涨幅为 1.34 %，特材板块涨幅为 3.98 %。

钢材市场： 信贷社融超预期，中期需求向好

短期需求恢复速度不及预期 ，中期信贷社融驱动基建稳增长政策红利落地， 有望提振钢材需求。 目前上海全面解封后需求恢复速度比较慢，增量对于实际需求的提振效果一般，加之本周高考，以及全国多地进入汛期，全国区域在雨季和高温的影响下需求的释放潜力一般，需求在传统淡季下承压明显。 但天气并非长期影响因素，后期需求有望回补。本周 5 月信贷和社融数据均大超预期，作为基建投资的前置指标，有望推动基建需求落地并提升钢材需求，供需格局向好。铁矿石“基石计划”有利于中长期钢厂盈利的稳定性。 近期，铁矿石“基石计划”受到市场广泛关注，基石计划主要意在改善国内铁矿石来源构成，解决产业链的资源短板，这对中长期钢厂成本的稳定有较好的作用，也能避免矿价大起大落对钢厂盈利的影响，使得钢厂盈利更加稳定。

本周钢价小幅下跌， 螺纹钢、 热轧、 冷轧现货价格分别下跌 0.41%、0.20%、 0.56%， 中板现货价格上涨 0.39%。 具体看细分品类： 热轧板卷方面， 下周市场基本面预计会呈现出一个钢厂减量、市场库存积累的节奏， 下周全国热轧板卷或将呈现出震荡偏弱的趋势； 废钢方面， 本周为端午节后第一周，也是上海复工复产后经济恢复反馈第一周，但是实际的市场需求不及预期，目前市场对于来自上海的废钢货源接受度不高，废钢市场信心受挫，短期预计全国废钢市场或震荡偏弱运行；双焦方面， 本周焦煤方面， 市场成交活跃，涨价节奏加快；供应上随着市场情绪走强，短期供应端库存继续以降库为主；需求上随着焦炭一轮涨价落地，在高需求拉动下焦钢企业陆续加大原材料煤采购。 短期来看，焦煤市场稳中偏强，部分煤种继续上调预期； 本周焦炭方面，前期要求焦炭降价的逻辑逐渐淡化，焦炭开始筑底，虽然目前焦企还是以亏损为主，但是整体焦炭的需求向好，且短期内预期铁水产量将持续维持在高位，预计下周焦企将会进行第二轮提涨，短期内价格稳中较强运行。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。 从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前， 建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。 作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块， 新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高， 长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为 4,810.00 元/吨，周跌幅为 0.41%；热轧板卷价格 4,960.00 元/吨， 周跌幅为 0.20%；冷轧板卷价格为 5,360.00 元/吨， 周跌幅为 0.56%；中板价格为 5,120.00 元/吨， 周涨幅为 0.39%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 4,793.00 元/吨，周涨幅 0.10%；热轧卷板活跃合约价格为 4,880.00 元/吨，周涨幅为 0.02%；线材活跃合约价格为 5,272.00 元/吨，周涨幅为 0.86%。 Myspic 综合钢价指数为179.30 点，周跌幅为 0.16%，其中 Myspic 长材指数、 扁平板指数分别下跌 0.21%、 0.11%。

原材料市场： 需求恢复不及预期，市场交投情绪较为冷清，期现货市场小幅震荡运行

截至本周五，现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 975.00 元/吨，周跌幅为 2.01%；一级冶金焦价格为 3,410.00 元/吨， 周涨幅为 3.02%；主焦煤价格为 2,900.00 元/吨， 周涨幅为 5.45%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为 914.50 元/吨，周跌幅为 2.24%；合约焦炭活跃合约价格为 3,652.00 元/吨，周跌幅为 0.46%；焦煤活跃价格为 2,863.50 元/吨，周涨幅为 1.80%。 目前上海疫情好转复工复产对需求拉动不及预期，加之高考及汛期影响，供需双向偏弱，期现货市场小幅震荡运行。

钢材供需：钢市供需呈现两弱态势，需求不及往年常规水平

本周钢厂库存方面，冷轧、 热轧、 线材、 中厚板、 螺纹钢分别下跌0.79%、 2.69%、 4.14% 、 3.00%、 3.23%。本周钢材产量方面， 热轧、线材、螺纹钢产量分别下跌 3.42%、 16.35%、 17.69%， 冷轧、 中厚板产量分别上涨 0.80%、 1.90%。 尽管华北、华东地区复工复产加快，受淡季因素影响，本周需求复苏力度一般。 短期来看，钢市供需基本面呈现两弱态势，但成本支撑较强，加之中国经济正在复苏，钢价或窄幅波动，涨跌空间有限。

投资建议

受疫情封控影响， 4 月份经济数据较为疲弱， 钢材需求相对较弱。 随全国清零举措逐步推进， 6 月 1 日上海全面解封， 市场情绪面达到高点，刺激钢价持续走高，期货涨幅不断突破贸易商预期高点，但报价方面有心探涨、后劲不足。 预计下半年社会经济重启后， 固定资产投资增速、工业生产增速等将出现较大幅度反弹。 近期政策面调控持续发力，国务院三度开会部署经济一揽子政策，决策部门加码逆周期调节措施强烈释放稳增长信号，松地产、扩基建、促进汽车和家电消费，均利于提振钢材需求，钢材消费边际改善预期增强。 制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。