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2022年06月07日发布

全球光伏需求维持高景气，2022年全年终端需求或超230GW；在持续迭代降本的推动之下，光伏中长期增长空间无忧，2021-2025年全球光伏装机预计持续向好，年均装机复合增速有望接近30%。组件环节一线企业有望通过海外一体化布局的完善与量产技术的领先持续供应全球，同时中国逆变器企业全球份额持续提升，亦受益于全球需求向好。维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

欧美市场：持续推动清洁能源转型，中长期需求无忧：欧洲能源独立目标明确，推动能源转型加速，官方给出到2030年年均新增光伏装机45-50GW的目标，实际上量可能更为激进；美国清洁能源重回发展快车道，在2035年无碳电力目标的指引下，近十年年均新增光伏装机量预期达到60GW。

亚太及其他市场：传统市场需求稳健，南美中东地区潜力初现：澳大利亚、日本等传统市场在碳中和目标指引下，未来年均新增装机有望持稳。印度市场政策规划较为乐观，目标到2030年实现300GW累计光伏装机，对应25-30GW的年均装机空间。中东地区受益于光照充足、沙漠地区土地价格低廉等得天独厚的地理条件，光伏开发潜力较大；南美地区光伏性价比优势显现，以巴西为代表的新兴市场快速发展。

全球市场：2022年全年新增装机或超230GW，2021-2025年CAGR有望接近30%：长期而言，我们认为光伏较大的降本潜力保障了长期市场空间广阔；短期来看，我们测算2022年全球新增光伏装机有望达到234GW，同比增长超过40%，2021-2025年全球光伏平均新增装机或达到295GW左右，复合增速有望接近30%。

供给博弈：贸易摩擦加剧，国内企业具备全球竞争优势：中国光伏产品供应全球，2020年我国硅料、硅片、电池片、组件环节出货量全球占比均超过70%，一线组件企业已在海外主要市场形成较好的品牌认可度与渠道优势；逆变器快速实现全球国产化替代，出货量占比亦已超过60%，因此组件与逆变器等环节均将受益于全球光伏需求的向好。美国在对华光伏产业加征关税之外，近期又对我国企业在东南亚地区的光伏产能启动反规避调查；印度则从2022年二季度开始面向全球组件、电池片产品提升基础关税。面对贸易壁垒，中国光伏企业积极应对，头部组件企业进一步补齐海外供应链，保障全球出货能力，同时有望通过新技术领先巩固在全球范围内的整体竞争力。

投资建议

全球光伏需求维持高景气，2022年全年终端需求或超230GW，2021-2025年全球光伏年均新增装机复合增速有望接近30%。光伏组件环节的一线企业有望通过海外一体化布局的完善与量产技术的领先持续供应全球，同时中国逆变器企业全球份额持续提升，亦将受益于全球光伏需求的向好。维持行业强于大市评级；推荐光伏组件龙头企业晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源，逆变器头部企业锦浪科技、阳光电源、固德威，建议关注东方日升、横店东磁、亿晶光电、禾迈股份、德业股份等。

评级面临的主要风险

光伏政策风险；国际贸易摩擦风险；疫情影响超预期；价格竞争超预期；消纳风险；材料成本下降不达预期；技术迭代风险。