理工酷

2022年08月19日发布

经济性显著提升，光伏行业景气度高涨。随着光伏经济性的提升与各国节能减排政策的推进，光伏行业持续景气，2021年全球新增装机达到170GW，同比增长28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化，光伏装机量有望持续上升，我们预计2025年全球装机量将达到480GW，2021-2025年CAGR为30%。

透明EVA占据主导，白色EVA、POE与EPE加速进击。透明EVA凭借价格优势目前仍是行业主流，2021年市占率达到52%。白色EVA具有较高反射率，在封装时作为底层胶膜使用，能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光的反射。POE具有较高的透射率和阻水性，能够解决双玻组件采用透明EVA时的雾化吸水问题，有效提升双玻组件抗PID性能，且目前国内厂商加速布局，价格有望下行。共挤型POE（EPE）通过多层共挤技术同时具备POE的阻水和抗PID特性与EVA的高良率压层特性，根据CPIA的预测，2025年EPE的市场份额有望达到23.2%。

扩产周期长，EVA粒子供需紧平衡。设备方面，EVA粒子生产所需要的设备大多数来自海外，压缩机与高压管等设备需要定制，而设备的交付时间在1.5-2年左右。工艺方面，由于光伏级EVA反应装置压力较大且温度较高，调试时间较长，从能够生产EVA到产出光伏级EVA需要约一年的调试时间。我们预计2022-2023年EVA需求为128.57/166.40万吨，2023年供给缺口将达到1.4万吨，供需紧平衡的情况将延续。POE方面，目前卫星化学、万华化学与岳阳兴长等厂家已展开布局，POE粒子国产化有望加速。

PVB加速切入，或有望供需紧张情况。目前国内的PVB设备制造已进入最新的第二代水平，在学习国外设备的基础上取得了关键突破。目前全球PVB膜产能达到86.56万吨，国内PVB膜产能达到16.54万吨，皖维高新、德斯泰、忠信（清远）等国内企业均有光伏级PVB膜生产能力，且均有扩产计划，若未来EVA供需仍紧张，PVB材料有望抢占一定光伏封装材料市场份额。

投资建议：随着海外能源危机的加剧与经济性的提升，光伏行业景气度高涨，EVA粒子短期内仍将处于供需紧平衡状态，价格中枢或将持续上移，推荐国内EVA粒子龙头企业联泓新科、东方盛虹，建议关注卫星化学、万华化学、岳阳兴长。面对EVA粒子短缺的局面，一线胶膜厂商凭借供应商范围更广泛、采购量较大等优势，持续夯实龙头地位，强化核心竞争力，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术。PVB具有高粘度、成膜性好、抗拉强度高、抗冲击等优点，适用于双玻组件，未来有望填补EVA粒子短缺带来的缺口，建议关注皖维高新。

风险提示：光伏装机需求不及预期、光伏EVA粒子产量释放进度超预期等。