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2022年04月24日发布

投资要点

本周交运、社服业行情回顾

在31个申万一级行业中，本周（4月16日-4月22日）交通运输、社会服务行业累计涨幅分别为-3.2%、-6.7%，分别位列第11、27位；沪深300指数涨幅为-4.19%。

在134个申万二级行业中，本周（4月16日-4月22日），酒店餐饮、旅游及景区、航空机场累计涨幅分别为-8.83%、-8.41%、-3.19%，分别位列第128、127、47位。

新冠疫情跟踪

海外进一步放宽出行限制：1）日本：解除106国入境禁令；2）美国：4月18日起撤销89国旅游限制令；3）泰国：5月1日起向外国游客全面开放，入境将不再进行核酸检测以及隔离措施。4）新加坡：4月26日起进一步实行解封措施，包括社交聚会和家庭访客人数不再受人数限制，100%员工可以回来上班，假日获准外出客工人数增至5万人等。5）缅甸：4月17日起恢复国际商业航班入境，缩短入境隔离时间。

新冠肺炎确诊情况：1）中国：4月16日-4月22日，我国累计报告本土确诊病例154807例（包含无症状感染者），集中在上海、吉林、江苏、黑龙江、河北、浙江、安徽、江西、山西、山东、广东、云南、河南等地。2）全球：4月16日-4月22日，海外新增新冠肺炎确诊病例约497万例，环比-18%；新增死亡人数19311例，环比-9%。截至2022年4月22日，全球新冠肺炎确诊病例累计约5.07亿例，累计死亡约623万例。3）美国：4月16日-4月22日，美国新冠肺炎累计新增确诊约33万例，环比上升27%；累计新增死亡2797例，环比下降24%。截至2022年4月22日，美国新冠肺炎累计确诊约8263万例，累计死亡约102万例。4）英国：4月16日-4月22日，英国新冠肺炎累计新增确诊约19万例，环比下降7%；累计新增死亡1957例，环比上升18%。截至2022年4月22日，英国新冠肺炎累计确诊约2210万例，累计死亡约17万例。

新冠疫苗接种情况：1）中国：根据国家卫健委官网数据，截至4月22日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约33.3亿剂次；同时，全国推行第三针加强针接种。4月16日-4月22日日均接种新冠疫苗约234万剂次，环比下降12.0%。2）全球：根据OurWorldinData数据，截至4月22日，全球共接种新冠病毒疫苗约115亿剂次，约65%的世界人口至少接种了一剂疫苗。

机场&航空：国内航班量触底回升，海外出行需求持续回暖

行业：根据航旅纵横数据，4月16日-4月22日，我国国内、国际航线航班执行量日均约3567班次，同比2021年下降74%，同比2020年、2019年分别-40%、-75%，环比上周上升11%。

航司：4月16日-4月22日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为298、537、274、115、32、129班次，环比上周日均值分别+2.3%、+14.0%、-8.1%、+37.0%、+18.8%、+22.6%。

吉祥航空2021年报：2021年公司实现营业收入117.7亿元/+16.5%，实现归母净利润-5.0亿元/-5.0%。其中Q4，公司实现营业收入26.4亿元/-10.0%，实现归母净利润-4.5亿元，20Q4为0.06亿元。

机场：4月16日-4月22日，根据飞常准数据，白云机场、上海浦东、上海虹桥、首都机场、北京大兴、深圳宝安日均起降架次分别为147、30、5、153、140、366架次，环比上周分别-32%、+5%、+36%、+9%、+16%、+29%。

海外出行需求持续回暖：根据OAG数据，4-8月英美两国间的机票预定量同比+700%；4月4-10日，美国航空旅客人数恢复至2019年的93%，其中国内市场恢复至94%、国际市场恢复至86%。

免税：中免离岛免税折扣力度环比持平，海口机场旅客量环比回升

1）海南航班量跟踪：4月17日-4月23日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为56、174班次，环比上周分别+77%、+31%，同比2021年分别-84%、-61%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为17384人次，环比+40%、同比-73%。

2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、中免离岛、海发控、海旅投、中出服、深免离岛免税折扣力度均环比基本持平。

3）中国中免2021年报&2022一季报：2021年，公司实现营业收入676.76亿元/+28.67%，归母净利润96.54亿元/+57.23%；其中21Q4，公司收入181.77亿元/+4.11%，归母净利润11.63亿元/-60.92%。22Q1，公司实现营业收入167.82亿元/-7.45%，归母净利润25.63亿元/-9.99%，其中3月收入37亿元/-49%，归母净利润1.6亿元/-81%。。

投资建议

1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与LV签约，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。

3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。

4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。

5）推荐锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。

6）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，三年万店目标下21-23年开业酒店数量CAGR有望达到30%。

7）推荐君亭酒店：君亭直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望显现高增速。

8）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

风险提示

疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。