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2022年02月22日发布

要点

本周观点更新：

发改委首提Pre-REITs基金：发改委近期就Pre-REITs相关事宜进行探讨。Pre-REITs基金类似于企业上市前的VC/PE投资基金，可加速提升相关基础设施资产的运营效率和收益情况，加快REITs项目上市节奏、缩短回款周期，解决资金期限匹配问题，引导新建投资预期、吸引更多资金参与到新项目投资中，进而撬动更多新增基建投资。

拥抱基建公募REITs的历史性机遇：本周我们外发深度报告《REITs与PPP：相似的节奏，不同的结局》（2022-2-18），强调：REITs是非常重要的投融资机制改革，对于建筑业（以及其他相关行业）的影响及变革将超越当年PPP。REITs将是基建投资资金来源的重要变量。坚定看好稳增长板块，以及拥有基建运营类资产的企业。

地产链迎接需求端政策利好，推荐浮法玻璃、建议关注消费建材：因城施策背景下，多地下调首套房贷首付比例，政策端逐步向需求侧引导，或可缓解房企经营风险。若后期观察到地产销售数据回暖，则地产链基本面拐点可以确立。从需求侧政策放松到销售边际改善仍需过程，建议关注消费建材龙头公司东方雨虹、伟星新材、坚朗五金。地产政策边际放松，将对浮法玻璃需求有支撑；我们对2022年浮法玻璃需求判断保持乐观，推荐旗滨集团、南玻A。

本周市场表现及高频数据跟踪：

市场表现：本周中信建材指数-0.86%，其中其他专用材料板块涨幅最大（+6.99%）、玻璃板块跌幅最大（-2.54%）；本周中信建筑指数+0.84%，其中园林工程板块涨幅最大（+8.82%）、房建建设板块涨幅最小（+0.18%）；本周公募基建REITs板块平均涨幅-0.55%（算术平均），其中中航首钢绿能REIT涨幅居前（3.85%），东吴苏园产业REIT跌幅最大（-3.52%）。

高频数据（2.12-2.18）：水泥：本周PO42.5水泥均价510元/吨，环比-1.24%；库容比66.81%，环比+0.18pct。玻璃：本周玻璃现货价格2303元/吨，环比+9.88%；库存4276万重箱，环比-11.11%。3.2mm、2mm光伏玻璃平均价分别为25元、19.20元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格6400元/吨，G75电子纱价格12250元/吨，环比持平。

投资建议：

建材板块：周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：华新水泥、海螺水泥、东宏股份）；消费建材政策底已现（建议关注：东方雨虹、坚朗五金、伟星新材）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。

建筑板块：公募基建REITs带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；看好设备经营租赁赛道（建议关注：华铁应急、志特新材等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等）。

优选组合：中国交建（0.6XPB，存量运营资产价值重估）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、鲁阳节能（16XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、凯盛科技（24XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。