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2022年05月16日发布

核心观点

继续关注基建稳增长，建议坚守板块核心标的。2021Q4-2022Q1 基建稳增长板块持续发力，2022Q1 公募基金持仓数据中，建筑行业持股市值环比有大幅增长，其中基建板块个股如中国中铁、中国交建、山东路桥、安徽建工等均有明显增长。5 月份以来，基建稳增长依旧发力，但市场关注点有所转变。5 月份以来建筑板块领涨个股主要是美尚生态、金埔园林、棕榈股份、普邦股份等个股。领涨个股有四大共性：1.市值低，2.民营企业为主，3.基本面情况较弱，4.集中在园林、设计、装修等产业链中现金流较差，较为弱势的环节。传统基建核心标的苏交科、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、四川路桥、中国能建 5 月份以来全部收益率为负。我们认为主要原因是 4 月底市场下滑，导致部分公募基金出现赎回，各板块核心资产进一步下跌，机构资金在市场占比有所减少。在部分机构资金退出，机构占比下降的市场环境下，核心资产出现了短期的回调，以往建筑板块内相对边缘的标的出现较好的收益。我们认为，中小投资者主导的市场环境以及经济基本面尚不明朗的外部环境下，市场较难形成一致预期，中小标的的行情可能会在不同的标的间出现快速切换，较难出现持续性的收益。随着后续市场环境回归正常，核心标的将重现超额收益。4 月份经济数据出台，PMI 数据和社融数据均有较为明显下滑且不及市场预期，我们认为当前经济下行压力依然存在，政府进行经济稳增长的意愿依然较强，基建稳增长的逻辑依然会持续兑现，当前依然推荐基建稳增长板块。考虑 2021Q4-2022Q1 基建板块标的股价已兑现了部分市场预期，预计 2022Q2-2022Q3 板块上涨趋势或不如 2021Q4-2022Q1 明朗，个股选股难度将有所提升。建议坚守基建板块，同时投资各核心标的，博取板块超额收益。

本周市场回顾 ：本周（ 2022/05/09-2022/05/13 ）建材板块（中信）指数涨幅2.4%，相对沪深 300 超额收益为 0.3%。年初至今，建材板块收益率为-16.1%，相较沪深 300 超额收益率为 3.2%。上周优选组合收益率为 0.5%，相较建材指数超额收益率为-1.9%，累计收益率/超额收益率 -18.8/-11.5%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 102.83 元/重量箱，环/同比变化 1.4%/-18.9%；库存 6253 万重量箱，环比上涨 2.2%，同比上涨 305.8%。疫情和需求双重影响，玻璃维持弱势。本周全国主流缠绕直接纱均价 6250 元/吨，环比下降 0.8%；电子纱均价 9000 元/吨，环比上升 0.7%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态。本周全国水泥市场平均成交价为 495 元/吨，环比下降 0.7%。本周水泥出货率 59.5%，环比下降 2.8%；库容比 67.2%，环比上升 1.3 pct。当前全国范围内疫情对建筑行业施工造成一定影响，导致出货量和库容比数据表现较弱。

投资建议与投资标的

看好光伏/新材料板块，推荐石英股份 (603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)；水泥版块在基建加码/地产政策预期改善背景下，建议关注华新水泥(600801，未评级)和海螺水泥(600585，增持)。长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。下周优选组合：石英股份、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技

风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动