理工酷

2021年12月20日发布

投资建议

车载连接器： 高压连接器需求受益于电动化的驱动、 未来 5 年行业 CAGR超 40%、行业国产化率 25%，高速连接器需求受益于智能化的驱动、未来5 年行业 CAGR 超 40%、行业国产化率 10%，低压连接器需求不变、国产化率 10%。得益于整车厂竞争格局的迭代，汽车连接器相关企业迎来历史性机遇。 长期看好兼具业绩弹性+确定性的瑞可达（车载高压业务收入占比75%）， 高速连接器龙头电连技术（车载高速业务收入占比 10%）。 短期建议积极关注博威合金（ 国内铜合金龙头）。

车载光学： 智能驾驶方兴未艾，车载光学持续升级。 2020 年全球单车搭载摄像头数量仅 2 颗，新势力车型搭载摄像头数量普遍达到 8~13 颗， 未来 5年行业 CAGR 达 40%。 长期看好光学龙头舜宇光学科技（车载光学收入占比 8%，车载镜头全球市占率超 30%），短期建议积极关注宇瞳光学（ 安防定焦镜头龙头，积极开拓车载业务）。

行业点评

预计 2022 年中国新能源车销量达 500 万辆，电动化&智能化提速。 1） 在近日举办的“2022 中国汽车市场发展预测峰会”上，中汽协预测， 2022 年中国汽车总销量为 2750 万辆，同比增长 5.4%，其中，新能源汽车销量为 500万辆，同比增长 47%。 2） 汽车电动化、智能化加速渗透，同时考虑自主品牌车型推出周期更短，我们更看好研发速度、响应速度、服务能力更优的国内供应链企业。 同时考虑车型定点周期较长，建议关注下游客户中比亚迪、特斯拉、新势力收入占比较高的公司。

充电桩、换电站建设加速，推动高压连接器、换电连接器需求高增。 1） 12月 14 日，发改委、工信部发布关于振作工业经济运行、推动工业高质量发展的实施方案。方案提出，完善汽车产业投资管理，统筹优化产业布局，支持新能源汽车加快发展，加快充电桩、换电站等配套设施建设。 2）根据中汽协，截至 8 月，我国充电基础设施达 200 万台，新能源车保有量超 600 万辆，车桩比例达 3:1、为全球最高。预计明年充电桩建设加速。 3） 国内有换电车型的主要玩家包括蔚来、北汽（换电站主要由奥动新能源运营），上汽、吉利、长安、一汽等企业积极布局， 截至 9 月我国换电站达 890 座，截至 12 月蔚来换电站达 700 座、建设数量较去年同期提升 10 倍。 10 月末工信部办公厅印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，纳入此次试点范围的城市共有 11 个，其中综合应用类城市 8 个（北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南），重卡特色类 3 个（宜宾、唐山、包头）。预期推广换电车辆超预期推广换电车辆超 10 万辆，换电站超1000 座。行情回顾

车载连接器：本周下跌 0.2%，跑赢沪深 300 指数 1.5pct。其中涨幅前二为瑞可达（ 12%）、得润电子（ 7%）。

车载光学：本周下跌 1.6%，跑赢沪深 300 指数 0.1pct。其中涨幅前二为蓝特光学（ 3%）、 水晶光电（ 3%）。

风险提示： 电动化、智能化不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险