理工酷

2021年12月15日发布

风电完全平价推动碳中和大趋势，发展加速后产业链有望重估

风电行业已经站在新的起点：这两年陆上风电和海上风电陆续平价后，产业链进入市场化大发展新阶段，与碳中和时代趋势形成正向反馈。2021年陆上风电平价之后，机组大型化推动了降本大趋势，供应链格局进一步优化；2022年海上风电有望平价，为产业链带来增量空间。展望未来，我们主要看好三方面机会：（1）能走向全球或实现国产替代的核心零部件企业，受益标的：新强联、日月股份、中材科技、天顺风能、金雷股份等；（2）未来几年有望实现从1到10跨越的海上风电产业链，受益标的：东方电缆、明阳智能等；（3）受益于2022年装机增速加速的整机龙头，受益标的：金风科技、运达股份等。

大基地项目+海上规划，中长期成长确定性提升

大基地建设规划将成为“十四五”期间风电新增装机最重要的源头：《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出建设的九大清洁能源基地和五大海上风电基地目前已经拉开序幕，大基地所涉及的省份均已出台“十四五”期间风电和光伏规划，根据北极星太阳能光伏网统计，各省（区/市）已规划百万千瓦大基地项目46个、千万千瓦大基地项目41个。“十四五”国内年平均风电新增装机规模预计在50-70GW，到2030年累计装机有望超过800GW。

招标规模大幅提升，2022年有望迎来高增长

2021年前三季度风电设备招标量为41.9GW，同比增长115%；在2021年四季度公开市场招标规模不大幅下滑的情况下，我们预计2021年全年公开市场招标规模在60GW左右。基于2020年和2021年的招标规模，我们预计2021/2022年新增装机规模在40GW/55GW左右，2022年风电新增装机规模有望实现30%以上的增长。

风电产业链持续进化，紧抓三条主线

目前风电整机产业链在机组功率大型化趋势的带领下正处于产品快速迭代升级和降本的过程中，具备核心技术优势、供应链管控能力强、成本控制良好的头部整机商和零部件企业在市场化发展趋势下有望获得新的市场份额，继续强化核心竞争能力、提升其长期成长性。我们建议紧抓三条主线：（1）成长性较强的核心零部件，如竞争格局较好的风塔、国产替代正在进行的轴承等；（2）大幅受益大型化降成本的海上风电，技术进步有望打开百GW增量空间，海缆、大叶片等环节受益；（3）2022年装机增速加速带来的弹性机会，其中产品市占率提升的公司更受益，比如运达股份等。

风险提示：风电装机不及预期，大型化降本和技术进步不及预期，原材料价格波动。