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2021年11月29日发布

每周一谈：

国内双酚 A 产能相对集中，产业链一体化程度高。 双酚 A 上游原料为苯酚、丙酮，苯酚与丙酮通过异苯丙法装置由纯苯与丙烯同时制得， 下游多有 PC或者环氧树脂配套，具有较高的产业链一体化程度。国内双酚 A 产能相对集中，目前国内双酚 A 生产企业共有 10 家，产能共计 221.5 万吨， CR5 约 70%，CR3 约 50%，其中科思创和长春化工产能最大，分别占到总产能的 20%和 18%。较高的产业链一体化程度也导致我国的双酚 A 产业商品化率较低。

供应端，预计双酚 A 产能 2022 年将开始快速增长。 2021 年以中沙天津为代表的新装置陆续建成投产， 各大企业持续加码， 预计 2021 年中国双酚 A 产量有望达到 170 万吨左右，相比 2020 年增加 15 万吨，产量大幅提高。预计2022 年开始，随着在建双酚 A 装置的陆续投产，全年产量有望逐步提升。

需求端， PC、环氧树脂产能不断扩张将引领双酚 A 需求的增长。 双酚 A 下游需求结构集中，主要用来做 PC 和环氧树脂，几乎各占一半比例。 近年 PC行业处于高速发展时期，未来产能还将不断释放，预计到 2023 年将有近 140万吨产能投放， 中国 PC 总产能将接近 360 万吨。 随着国内环氧树脂下游的大力发展，环氧树脂产能也将稳步提升， 预计到 2023 年将有近 150 万吨产能投放， 国内环氧树脂总产能接近 380 万吨。从长远来看，双酚 A 的市场需求将持续提升，行业前景良好。

供需都有较为明确的增加背景下，我们预计双酚 A 将延续紧平衡，高价状态或将延续。 受下游环氧树脂和 PC 的需求推动，预计未来双酚 A 的价格和利润水平仍将维持高位。 建议关注相关上市公司： 鲁西化工、荣盛石化、 维远股份。

市场回顾：

板块表现： 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+0.76%，位居 30 个行业指数第 10 位。本周上证指数涨跌幅+0.1%，中信一级石油石化指数相对上证指数0.66%。油田服务子版块拖累石油石化板块涨幅，油品销售及仓储（ +5.4%）、其他石化（ +2.56%）、工程服务（ +0.05%）、炼油（ -0.43%）、石油开采（ -1.59%）、油田服务（ -3.37%）。

个股涨跌幅： 本周石油石化板块领涨个股包括华锦股份（ +18.21%）、齐翔腾达（ +16.90%）、海利得（ +14.54%）、蓝焰控股（ +13.46%）、岳阳长兴（ +11.50%）等；领跌个股包括道森股份（ -8.35%）、中曼石油（ -5.51%）、广汇能源（ -4.36%）、宇新股份（ -4.00%）、洲际油气（ -3.50%）等。

风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险