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2022年04月25日发布

社会服务行业2022Q1持仓分析：总体维持超配，板块重仓市值有所下降

1).基于申万社会服务行业分类（不含职教板块、港股标的），2022Q1共30家上市公司获得了机构重仓，重仓基金达682家/环比+80家，总仓持股总市值达425.85亿元/环比-29.01%，社会服务行业基金重仓持股市值占基金总重仓持股市值比重为1.32%/环比-0.30pct，相对社会服务行业上市公司流通市值占比超配比例达0.75pct，总体仍维持超配。

2).从行业对比的视角看，社会服务行业重仓持股市值占比在31个申万一级行业中排名第17，超配比例排名第5。整体上看，A股基金重仓超配行业高度集中，电力设备/食品饮料/电子/医药生物超配比例居于前4位，与其他行业明显拉开差距。

3).从基金重仓持股的前五大核心标的来看，排除专业检测等非消费行业标的，中国中免/锦江酒店/首旅酒店/宋城演艺/科锐国际为机构前五大核心重仓股，2022Q1重仓持股总股数分别环比-17.36%/+3.96%/+20.47%/-40.05%/+18.76%，重仓持股总市值分别环比-38.09%/-11.75%/+5.26%/-44.70%/-10.86%；锦江酒店/首旅酒店/科锐国际获得基金重仓青睐。主要受到一季度国内沪深等地疫情反复的影响，免税/酒店/景区等业态经营均受到不同程度冲击，2022Q1总体股价承压明显。

4).我们从近六个季度基金重仓持股的社会服务标的中挑选了免税、酒店、人服、休闲景区、自然景区、教育、体育、餐饮、旅游9个子板块具有代表性的共计31个公司，可以看出持仓比重环比上升/持平/下降的公司分别有21/7/3家。其中重仓比重环比增长前五的公司为君亭酒店/九毛九/中青旅/首旅酒店/科锐国际，环比增长28.29pct/3.71pct/2.28pct/1.76pct/1.25pct；重仓比重环比下降前三的公司为宋城演艺/中国中免/三特索道，环比下降4.12pct/1.26pct/0.24pct。

投资建议

疫情攻坚取得阶段性成果，各省跨境游有望恢复，社服行业将迎来复苏期，我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团；2).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；3).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；4).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。

风险提示

宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险；新项目/新产品落地不及预期风险；食品安全风险；重大教学事故风险。