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2022年04月24日发布

要点

化肥：由于新冠疫情影响，在粮食安全备受重视以及供应链相对不稳定的背景下，2020年以来国际粮食价格全面走高。在高粮价背景下，全球农户种植意愿普遍增强，进而带动全球化肥需求的持续提升。此外在供给端，俄罗斯作为全球化肥的重要生产国及出口国，其被欧美国家的制裁也明显缩减了全球的化肥供应。综合来看，全球化肥的供不应求导致了2022年化肥价格在2021年基础上的进一步上涨。

钾肥：由于白俄罗斯、俄罗斯陆续受到欧美国家制裁，全球近40%的钾盐生产将受到影响，由此促使钾肥供应全面收缩，在需求和供给的双重作用下，钾肥产品价格大涨。截至4月22日，国内钾肥进口均价为4808元/吨，相较于2022年年初上涨28.3%。受益于钾肥价格的走高，钾肥企业业绩将明显提升。

磷肥：2022年3月，我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量环比大幅上升，环比分别大增111%和233%。2022年3月磷铵出口量的大幅提升释放国内磷铵出口限制逐步放开的积极信号。截至4月22日，国际磷酸一铵和磷酸二铵价格较国内价格分别高出108%和117%。伴随着国内磷铵出口的逐步放开，龙头企业凭借其庞大的供应能力，将有望优先获得相应的出口配额，从而充分享受国际价格的红利，助力公司业绩上升。

氮肥：由于全球尿素实际开工率偏低，叠加俄罗斯氮肥和天然气出口受限。全球尿素供不应求的问题进一步加剧。2021Q4以来，国际与国内尿素价差明显扩大。后续来看，全球尿素供应短缺的问题短期内难以得到解决，国际尿素价格将维持在高位水平。伴随着后续出口的放开，国内尿素企业的盈利能力有望增强。此外，由于国内煤炭价格的逐步走高，目前天然气制尿素的成本优势更为突出。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为3.87%，深证成指跌幅为5.12%，沪深300指数跌幅为4.19%，创业板指跌幅为6.66%。中信基础化工板块跌幅为6.0%，涨跌幅位居所有板块第21位。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：赛伍技术（+20.94%），南京化纤（+15.98%），龙蟠科技（+15.47%），华生科技（+14.63%），苏盐井神（+14.10%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。