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2021年12月06日发布

本周观点

本周希望教育、新高教集团、宇华教育、中国科培发布20/21财年业绩。希望教育下半年净利率下降，预计明年9月招生恢复；宇华教育K9出表并计提减值，内生净利有望持续增长；新高教持续加大投入，派息比例提高提振信心。

本周高教股公布业绩，但交流后市场情绪再度悲观，主要由于：（1）对并购预期谨慎，部分原因由于当前一二级市场估值倒挂；（2）当前大部分地区对选营选非尚未出台细则，市场担心高教股的政策风险；（3）对未来提价、净利率天花板的担忧。

目前时点，我们推荐2条主线：（1）职业教育：行动教育、传智教育；（2）高教：目前部分高教个股22PE已跌到10倍以下，主要由于前期教育板块杀估值、学额增长略低于预期、学费提价未来要配以增加投入等因素，而近期两家公司的配股方案影响市场信心；目前高教公司陆续发布业绩，业绩依旧稳健，推荐宇华教育、中教控股、希望教育、新高教集团、中汇教育、中国科培等。

行情回顾：跑输上证指数2.62%

本周中信教育指数下跌0.46%，上证指数上涨1.07%，跑输大盘1.53%。2021年截至目前，中信教育指数下跌52.96%，上证指数下跌11.51%，跑输大盘41.45%。

行业新闻

近日，教育部、国家统计局、财政部发布《关于2020年全国教育经费执行情况统计公告》。公告指出，2020年，全国教育经费总投入为53033.87亿元，比上年的50178.12亿元增长5.69%,国家财政性教育经费占国内生产总值比例为4.22%，财政性教育经费支出占国内生产总值比例连续九年超4%。

12月1日，新东方在线与天猫精灵宣布达成合作，双方将围绕教育智能硬件在技术、内容、服务等方面开展全面合作，共同打造符合用户需求的硬件产品。据了解，合作产品计划在12月中旬上市。新东方在线称，此次开启教育智能硬件领域的全新探索，也为公司的积极转型打开了新思路。新东方在线在主动转型的探索中，将教育智能硬件视为一个势在必行的探索方向。新东方在线宣布，已在教育智能硬件领域着手从技术、产品和销售三大方面持续发力。

风险提示

疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。