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2022年04月18日发布

投资摘要：

每周一谈：汽车产销因供需双弱下行关注复产节奏

3月，汽车产销分别完成224.1万辆和223.4万辆，环比分别增长23.4%和28.4%，同比分别下降9.1%和11.7%。1~3月，汽车产销累计分别完成648.4万辆和650.9万辆，同比分别增长2%和0.2%。行业受疫情影响导致供需双弱，承压下行。

乘联会口径4月1-10日乘用车数据显示，零售端同比去年同期下降32%，环比3月同期下降39%；批发端同比去年同期下降39%，环比3月同期下降45%。

乘用车：重点地区供给偏弱，压力持续传导。3月，乘用车产销分别完成188.1万辆和186.4万辆，同比分别下降0.1%和0.6%。1~3月，乘用车产销分别完成549.9万辆和554.5万辆，同比分别增长11%和9%。上海、长春等汽车产业集聚区疫情直接影响生产，中游零部件压力逐步向其他地区传导，供应链物流紧张仍在蔓延。更值得关注的是疫情若好转之后的政策刺激预期。

商用车：持续走弱。商用车产销分别完成36万辆和37万辆，同比分别下降38.0%和43.5%。1~3月，商用车产销分别完成98.5万辆和96.5万辆，同比分别下降29.7%和31.7%。货车受需求透支影响尚在、客车受制于运输需求减弱；稳增长背景下基建、地产、物流、客运等需求端尚存在不确定性。

新能源：维持高位。3月，新能源汽车产销分别完成46.5万辆和48.4万辆，同比均增长1.1倍，当月市场渗透率为21.7%。1~3月，新能源汽车产销分别完成129.3万辆和125.7万辆，同比均增长1.4倍，市场渗透率为19.3%。纯电销量增长1.3倍、插电式混合动力增长2倍，继续创新高。

近期汽车行业受疫情影响，产业链各方积极应对，关注复产节奏。4月13日开始长春地区逐步恢复生产，长三角地区部分企业开始闭环管理积极保供，4月18日开始上海地区部分车企也开始启动复工准备，都将对稳定行业起到积极作用。

市场回顾：

截至4月15日收盘，汽车板块-2.7%，沪深300指数-1%，汽车板块跌幅比沪深300指数多1pct。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万31个板块中位列第15位。年初至今汽车板块-25.2%，在申万31个板块中位列第28位。

子板块周涨跌幅：各板块均下跌，零部件板块跌幅较大。其他汽车零部件（-5.6%）、汽车电子电气系统（-4.8%）、摩托车（-4.5%）板块领跌。

子板块年初至今涨跌幅：各板块均呈跌势。汽车电子电气系统（-37.7%）、其他汽车零部件（-29.8%）、商用载货车（-29.7%）板块跌幅较大。

涨跌幅前五名：中集集团、天龙股份、万里扬、跃岭股份、西上海。

涨跌幅后五名：海泰科、神驰机电、瑞鹄模具、海联金汇、湖南天雁。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。

本周推荐组合：比亚迪20%、保隆科技20%、双环传动20%、中国汽研20%和明新旭腾20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧