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2021年10月25日发布

本周发改委连续发文抑制煤价，并组织相关部门负责同志赴秦皇岛、曹妃甸等地督促保供稳价的情况，煤炭价格随之回落，建议持续关注政策落实情况及煤炭价格的走势。

本周板块上涨，跑赢大盘： 本周申万建材指数收盘 7736.1 点，上涨 0.6% ，跑赢万得全 A 的上涨 0.5% 。行业平均市盈率 13.17 倍，相比上周上升 0.1 。板块上涨，跑赢大盘。最近一年建材板块累计下跌 3.72%，低于万得全A 的上涨 9.12%。

水泥：成本压力持续高位，价格涨势放缓：供应方面，部分省份水泥生产陆续恢复，但总体来说限制仍然较多，西北和东北部分省份也有集中停产，厂家对未来生产状况也存在担忧。需求方面，受到价格的影响较大，因为成本上升较快，部分施工项目提前停工，水泥价格较高的省份需求同比下降较多。成本继续高位，原燃料成本仍在攀升，水泥价格上涨的因素中，成本因素开始占据主导。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 499.4、604.5、576.8 元/吨，分别下降 5.6 元，上升 5.2 元、4.8 元，在供应有所恢复，需求放缓的背景下，本周水泥价格总体稳定。

本周玻璃价格稳中有落，库存接近正常水平：本周玻璃价格稳中有落，库存持续累积：本周玻璃价格 142.5 元，较上周下跌 0.5 元，连续多周价格下降，价格下跌省份增多；库存天数 12.4 天，较上周上升 0.5 天，库存再次上升，逐渐接近正常水平。本周，各重点关注省份全部价格下降，广东、河北、陕西价格下滑较多。各省份库存累计为主，山西、广东累库幅度较大，浙江、福建、湖北库存下降幅度较大。目前终端资金压力较大，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，整体库存上升。

玻纤： 涨价印证供需格局持续向好： 九月以来玻纤价格已经历两轮上涨，玻纤价格再次上涨印证了我们一直的观点：行业供需缺口存在，需求增速大于供给增速。2.能耗双控下，能耗指标趋严，电价、天然气以及铑粉价格的上涨都推高了行业新产能投放的门槛，行业格局有望持续向好。长期需求增速有望保持：长期看，除了风电韧性之外，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代之下，我们认为热塑短切及电子布需求的加速增长将为大概率；传统建材及工业纱需求韧性仍存，且替代效应将持续显现；玻纤需求仍维持旺盛，玻纤行业景气度仍然有望持续。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥；

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。