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2022年04月11日发布

核心观点：三四线楼市托底政策密集出台，市场恢复仍需时日

清明节期间，三四线城市楼市放松政策密集出台：浙江衢州取消限购政策；秦皇岛限购令废止；兰州二套房首付比例最低降至三成，且结清贷款按首套房贷款政策。但因高能级城市政策仍未有明显松动，居民房价预期依旧悲观；同时疫情扩散进一步影响正常经济活动，楼市恢复尚需时日。当前“稳增长”形势严峻，我们认为后续政策端将持续发力，优质企业竞争格局将显著改善，地产板块依旧具备较好的投资机会，维持行业看好评级。

政策端：优化房地产金融政策，多城放宽购房条件

中央层面：国常会提出要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳住宏观经济大盘，优化保障性住房金融服务；央行发布金融稳定法征求意见稿，强化金融风险防范和早期纠正，提出建立处置资金池，设立金融稳定保障基金，坚决守住不发生系统性风险的底线。

地方层面：多城出台政策放宽购房条件。重庆银保监局发文降低购房信贷成本，成都、绵阳、台州、丽水、鹰潭、甘肃多个城市提高公积金提取额度，兰州宣布降低商品房首付比例同时放宽限购条件，九江放松限购商品房套数并放宽购房人群资格，厦门放宽商品房预售条件。

市场端：单周成交同比持续回落，土地市场成交依旧低迷

销售端：2022年第14周，全国30大中城市成交面积152万平米，同比下降56%，环比下降40%；从累计数值看，年初至今30大中城市成交面积达3103万平米，累计同比下降38%；全国30大中城市新房成交面积年初至今累计增速-38%，各线城市走势基本一致，一、二、三线单周成交同比增速分别为-61%、-55%、-54%，年初至今累计增速-33%、-33%、-50%。

土地端：2022年第14周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积3239万平方米，成交土地规划建筑面积1736万平方米，同比下降51%，成交溢价率为1%。一线城市成交土地规划建筑面积134万平方米，同比增加28%；二线城市成交土地规划建筑面积426万平方米，同比下降54%；三线城市成交土地规划建筑面积1176万平方米，同比下降53%。成都完成首轮集中土拍，最终44宗成交，6宗流拍，延续了以央国企为主的鲜明特点，最终中海竞得3宗地块，保利、龙湖竞得两宗地块。

融资端：国内信用债规模继续萎缩，海外债有所恢复

2022年第14周，信用债发行122.7亿元，同比减少47%，环比减少27%，平均加权利率3.48%，环比减少41BPs；海外债发行7.3亿美元，同比增加47%，环比增加150%，平均加权利率8%，环比增加175BPs。

风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。