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2021年09月22日发布

一周市场回顾

本周沪深300指数下跌3.14%，电力及公用事业指数上涨1.26%，周相对收益率4.41%。其中，环保工程及服务板块下跌0.33%；电力板块子板块中，火电上涨0.67%；水电上涨1.28%，新能源发电上涨4.15%；水务板块下跌1.72%；燃气板块上涨0.99%；检测服务板块下跌1.90%。

异动点评

本周公用事业板块逆市上涨1.26%，排SW一级行业第三位。新能源发电表现强势（4.15%），得益于近期绿电利好政策不断；节能风电（26.38%）、江苏新能（20.67%）受益于清洁能源基地建设和千乡万村驭风计划；豫能控股（40.48%）与华为联手构建智能电力系统；桂东电力（23.91%）、黔源电力（18.81%）主要系风光水储一体化发展获增长预期。万邦达（17.80%）计划开展盐湖提锂项目开发。

专题研究：双控“十四五”趋严，引导市场绿色合理用能

9月16日，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，就“能耗双控”给出更为完善的指标设置以及分解落实机制，坚决管控“两高”项目。同时灵活调节总量控制，引导通过“可再生能源消纳和绿证交易+用能指标市场化交易”完成能耗总量考核。

投资策略

公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款；4、绿电交易、电力改革推进和新型电力系统建设，将深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐电能综合服务商苏文电能；积极转型新能源，现金流充沛的火电龙头华润电力等；有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，受益气价上涨的天然气龙头新奥能源。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。