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2022年03月28日发布

每周一谈：

在经历的短期的回调之后，上周国际油价再次进入上升通道，截至3月26日，布伦特油价收于116.83美元/桶，年初以来涨幅更是一度超过50%。我们认为，此前由OPEC+以及美国页岩油达成的供需相对平衡的格局已被打破，在俄乌冲突未得到根本解决之前，国际油价的涨跌已经由地缘政治局势主导。随着北约对俄罗斯制裁力度进一步增大，俄罗斯油气出口或受到明显冲击，未来两年油价有望维持高位运行。

俄罗斯油气出口存下滑预期。尽管短期内欧盟针对俄罗斯的石油禁运或无法落地，但是中长期来看，随着欧盟REPowerEU方案的推进，俄罗斯油气出口或受到明显冲击，极端情况下，全球可能会出现200-300桶/天原油出口缺口，而欧佩克以及美国页岩油的增产进度将决定全球原油的再平衡情况

OPEC和美国页岩油增产受限。OPEC仍然是影响原油供应最重要的一级，其减产决定也是近两年油价上涨的主要推手。仅仅依靠这些缓慢恢复的减产量无法满足后疫情时代的需求增长量，从EIA公布的数据以及不断上涨的油价也可以看出，短期全球原油供应仍然呈现紧平衡态势。长期来看，一旦俄罗斯原油供应出现巨大缺口，全球供需的再平衡就取决于OPEC和美国页岩油的增产能力和增产意愿。

投资策略：随着北约对俄罗斯制裁力度进一步增大，俄罗斯油气出口或受到明显冲击，全球供需的再平衡取决于OPEC和美国页岩油的供应增量，考虑到OPEC和美国的增产能力和增产意愿或低于预期，未来两年的油价有望维持在100美元/桶附近，油服行业有望持续收益。建议关注具备技术优势以及增长前景的中海油服、中石油等龙头企业。

市场回顾：

板块表现：本周中信基础化工板块下跌0.5%，上证综合指数成份下跌0.008%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后0.5个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中钾肥、氟化工、复合肥、钛白粉、氮肥等子板块涨幅居前；碳纤维、锂电化学品、橡胶制品、膜材料、改性塑料等子板块跌幅居前。

个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括中欣氟材、星湖科技、永太科技、亚邦股份、亚钾国际等；领跌个股包括云南能投、北化股份、亿利洁能、雅本化学、聚赛龙等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。