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2022年03月28日发布

本周观点更新：

“稳增长”确定性继续提升，仍是推荐主线： 国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见， 提出： 保持经济运行在合理区间， 迎接党的二十大胜利召开； 要把“稳增长” 放在更加突出的位置； 政策发力适当靠前，及时动用储备政策工具等。后续政策有望迎来密集落地。 REITs 项目再获实质性推进， 华夏中国交建高速公路封闭式基础设施证券投资基金正式获批， 坚定看好“稳增长”板块，以及拥有基建运营类资产的企业。

疫情延缓地产基本面复苏节奏，继续静待拐点到来： 疫情多发不仅使得水泥、玻璃以及部分消费建材需求难以释放， 同时也给地产销售带来较大困难，导致前期地产宽松政策发力效果大打折扣。个别民营企业债务展期事件，也表明地产基本面完全反转尚需时日。 不过我们也应注意到，随着 22 年首轮集中供地开始，合肥等地购地热度回暖， 或预示着产业信心具有一定的修复。 当前政策方向明确，只需等待政策传导效力的发挥。 若后期观察到地产销售数据回暖，则地产链基本面拐点可以确立。 建议关注消费建材龙头。 我们强调竣工需求一直都在，“保交房”要求下，地产链资金情况若得到缓解，玻璃行情有望迅速启动。

建筑建材“涉氢”标的梳理： 鲁阳节能、中材科技、中国化学、中国能建、中国中冶、粤水电、华电重工、隧道股份。

本周市场表现及高频数据跟踪：

市场表现： 本周中信建材指数-3.73%，其中其他专用材料板块跌幅最小（-1.15%）、 其他装饰材料板块跌幅最大（-6.09%）；本周中信建筑指数-0.84%，其中房建建设板块涨幅最大（+4.01%）、 建筑设计及服务Ⅱ 板块跌幅最大（-3.18%）；本周公募基建 REITs 板块平均涨幅+3.07%（算术平均），其中红土盐田港 REIT 涨幅居前（+9.38%）， 东吴苏园产业 REIT 跌幅最大（-0.09%）。

高频数据（3.19-3.25）：水泥： 本周 PO42.5 水泥均价 510 元/吨，环比-0.30%；库容比 61.50%，环比+2.62pct。 玻璃： 本周玻璃现货价格 2107 元/吨，环比-5.81%；库存 6131 万重箱，环比+6.03%。 3.2mm 光伏玻璃平均价为 26 元/平米，环比持平； 2mm 光伏玻璃平均价为 20.00 元/平米，环比持平； 玻纤：本周缠绕直接纱价格 6450 元/吨，环比持平； G75 电子纱价格 10000 元/吨，环比持平。

投资建议：

建材板块： 周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：华新水泥、海螺水泥、东宏股份）；消费建材买点逐渐临近（建议关注：东方雨虹、伟星新材、坚朗五金）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。

建筑板块： 看好设备经营租赁板块（建议关注：华铁应急、志特新材等）；基建公募 REITs 带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等） ；看好绿色建筑行业发展趋势， 关注建筑节能主题性机会。

优选组合：华铁应急（16XPE，看好设备租赁赛道）、 中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、 中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、 鲁阳节能（13XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、 旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、 凯盛科技（24XPE， UTG 放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队 22 年预测数据。

风险分析： 基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。