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2022年03月21日发布

核心观点

板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅-1.41%，跑输沪深300指数0.47pct，跑赢中证500指数0.78pct。个股方面，本周雾芯科技、华宝国际、亿纬锂能涨幅居前，分别上涨60.4%、14.14%、10.99%；思摩尔国际、润都股份、金城医药分别下跌9.18%、6.76%、6.01%。

周关注点：1）多家电子烟品牌宣布停产非烟草口味产品。在电子烟《管理办法》明确禁止非烟草口味后，多家电子烟品牌已陆续做出回应。继悦刻、柚子、唯它、铂岚之后，极感、魔笛、可逸、刻米、铂德、迷睿、凌动、火器等多家电子烟品牌也宣布了中国市场将停产水果等风味产品。国内电子烟销售渠道进入关键转型期，《管理办法》于5月1日正式生效后，现有渠道库存产品或将面临全面禁售。

2）中烟香港2021年净利润同比大增638%。3月14日，中烟香港发布2021年财报，实现收入80.64亿港元，同比增长131%，实现净利润7.03亿港元，同比增长638.3%，剔除视同出售合资企业收益后，实现净利润3.11亿港元，同比增长193%。公司2021年净利润大幅增加，主要由于2020年度延迟装运的烟叶类进口产品于2021年12月31日前陆续到港，使得2021年度烟叶类产品进口业务收入及利润较20年大幅提升。

投资建议：我国电子烟的长期发展将基于新型烟草的减害、助于戒烟等产品特质，在监管下有序稳步发展。伴随政策积极推进，不合格产品、产能将被加快出清，促进市场份额集中，行业合规经营的龙头企业有望进一步提升市占率。建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。