理工酷

2022年03月07日发布

行业动态信息

下游跟踪：2月下旬车企排产加速，新能源产销延续高增长

根据乘联会统计，2月最后一周国内乘用车日均零售及批发量分别达8.0和8.9万辆，环比上周大幅改善；预计2月国内乘用车终端零售131.2万辆，同比增长10%，环比下降37%；2月主机厂批发销售150.2万辆，同比增长31%，环比下降30%。此外，本周多家车企披露的2月新能源车销量表现亮眼，比亚迪、理想、小鹏当月批发销量同比增速分别约195%、266%和180%，上汽大众得益于芯片供给较去年同期大幅改善，销量同比增长79%。

上游跟踪：原材料价格震荡向上影响板块盈利修复预期

本周汽车行业尤其是零部件板块大幅回调，市场或担心上游原材料价格上涨压力，叠加部分车企排产较弱等因素。我们认为：1）去年成本上涨倒逼下，零部件龙头已经强化了成本控制，今年影响减弱；尾部厂家高成本下逐步出清，行业格局优化，长期盈利能力有望强化；2）当前整车终端折扣较低，且本轮自主品牌新车ASP向上，对冲明显；Q2开始低基数带来高增长，尤其是头部自主品牌销量大幅增长后带来规模降本；3）电动化和智能化红利下，汽车行业长期格局尚未明确，当前时点营收（销量）更重要，产业趋势、市占率及竞争力仍为标的筛选首要考量因素。

2022年新车型功能配置再升级，汽车智能化或将提速

汽车零部件行业成长空间主要来自于消费功能升级配置、电动智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升，2021年座椅、空悬、车机、微电机等零部件新配置加速渗透，2022年特斯拉新车型或改款车型新增配置应用有望继续强化消费升级趋势，配套供应商有望充分受益于其强劲销量表现（2021年特斯拉全球销售93.6万辆，同比增长87%）。此外，2022年乘用车L2+级别智能驾驶以及智能座舱有望加速渗透，新车型智能化配置上市或将成为重要催化，市场对智能汽车认知有望显著强化。

投资建议：不可低估的板块β，把握优质标的成长α

短期配置性价比或逐步显现，这主要因为：1）短期维度，3/4月销量数据有望改善，悲观预期或逐步修复，且板块估值已有所调整；2）国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确，尤其2022年有望迎来较强新车型产品周期；3）2022年经济稳增长预期下，汽车终端消费需求有望改善，叠加供给端“缺芯”影响弱化，下半年景气有望加速上行；4）消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间，重点关注座椅内饰、一体化压铸及连接器等细分行业自主破局。整车推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团等，零部件推荐文灿股份、电连技术、精达股份、汇得科技、新泉股份、继峰股份、中国汽研等标的。

风险提示：原材料上涨致使企业盈利不及预期；汽车芯片供给改善不达预期；汽车消费需求不达预期。