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2021年07月04日发布

供 ary 给端： 供应刚性， 短期扩容有限， 长期资源端供应多元化。

我们预测2021-2023年锂供给总量为51.20、 69.28、 91.31万吨LCE， 同比增长16%、 35%、 32%。 短期受澳洲停产矿山难以复产以及新冠疫情拖累南美盐湖项目进度影响， 新增产能无法全部释放， 预计未来非洲矿山、 南美盐湖、 锂云母、 国内盐湖、 国内矿山在全球锂资源的总供给中占比将有所增加， 资源端供应格局趋向多元化。

需求端： 新能源车景气持续带动需求增长， 长期锂盐需求分化。

依托于新能源汽车以及储能系统行业发展迅速， 我们预测2021-2023年全球锂需求总量为53.93、 72.43、 91.88万吨LCE， 同比增长48%、 34%、 27%。动力电池需求上升带动锂市场持续扩容， 且随着全球动力电池发展趋势，高镍正极材料将成为动力电池主流方向， 锂盐需求将出现分化， 氢氧化锂需求扩容趋势明确。

行业格局： 供需紧平衡格局延续， 景气度向上传导。

当前锂辉石价格715美元/吨， 较年初价格420美元/吨上涨67.86%。 在下游新能源车景气度持续上行的情况下， 锂矿供给不足的局面很难缓解， 我们判断2021-2023年将出现2.73、 3.15、 0.57万吨LCE的供给缺口， 行业处于供需紧平衡状态。 行业利润端天平将逐步回摆至上游资源， 下游景气度向上传导， 导致上游资源端价格提升， 也将推动锂盐价格上行。 预计锂盐价格将迎来新一轮上行周期。

投资建议： 建议关注资源供给有保障、 布局氢氧化锂的标的。

随着新能源汽车销量持续增长， 电动车续航里程提高的客观约束下， 高能量密度的高镍正极材料未来将成为行业发展趋势，氢氧化锂需求扩容将是确定性趋势。 另一方面， 供应端刚性特征决定短期上游资源端增量相对有限， 在较长时间内上游资源端短缺将是行业主要矛盾。 基于以上分析， 从配置上看，我们建议积极关注原料供应保障程度高以及产品结构以氢氧化锂为主的标的： 赣锋锂业（ 002460.SZ）、 天齐锂业（ 002466.SZ）、 融捷股份（ 002192.SZ）、 盛新锂能（ 002240.SZ）、 天华超净（ 300390.SZ）。

风险提示： 中澳进出口政策风险、 新冠疫情反复、 宏观经济波动