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2021年07月06日发布

本周研究跟踪与投资思考

本周我们主要对家电重点板块4-5月的基本面做梳理，并跟踪同步7月空调排产情况。

白电：空调短期承压，洗衣机表现更优。2021年4-5月空冰洗总销量增速分别为1.3%、1.7%和13.1%，内销受到价格涨幅较大及气温低于同期的影响，整体依然处于恢复中；外销则持续保持高增。品类方面洗衣机在白电中显得较为亮眼。厨电：传统厨电仍处恢复期，集成灶高景区持续验证。Q2传统厨电的需求释放仍受到一定的抑制，处于稳步恢复的通道中；但以集成灶、洗碗机等为代表新兴厨电增长强劲，4-5月集成灶行业内销量增速为53.4%，同比2019年增长39.3%，厨电龙头积极开拓新品类有望绽放第二春，集成灶企业则在快速成长的赛道上持续高增。

小家电回顾：高基数不改新兴领域小家电成长性。以扫地机器人、智能投影等新兴小家电品类持续迸发出增长活力。4-5月扫地机器人线上销售额同比增长17.8%，线下销售额同比增长3.3%；4-5月智能投影线上市场销售额达到10.8亿元，同比增长54.3%。

7月空调排产跟踪：空调行业排产内外仍承压，在出口市场高基数逐步体现、叠加区域疫情对港口出货扰动的影响下，7月外销排产增速边际转负。

重点数据跟踪

市场表现：上周家电周相对收益+0.77%。原材料：LME3个月铜、铝价格周环比-1.4%/+2.6%至9324/2535美元/吨；冷轧价格周环比-2.4%至6009元/吨。资金流向:重点公司陆股通持股比例分化，美的/格力/海尔周环比+0.04%/-0.01%/-0.13%。

核心投资组合建议

白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、品类+渠道拉动二次增长的老板电器；小家电推荐扩品类、扩渠道的JS环球生活、智能投影龙头极米科技、技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技，建议关注技术加持下2B和2C齐头并进的光峰科技。推荐前瞻布局且产品与线下壁垒优势明显的局部按摩器龙头倍轻松。推荐扫地机龙头石头科技和小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅提价。