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2022年02月21日发布

一周复盘：

本周电力设备及新能源(中信一级)上涨4.80%，领先大盘3.72个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨0.80%，沪深300上涨1.08%，创业板指上涨2.93%。电力设备子板块中，电气设备上涨3.97%，风电上涨5.69%，光伏上涨5.28%。

光伏：

1、硅料连续五周涨价，组件价格重回相对高位。根据硅业分会统计，自2022年1月12日硅料价格止跌并小幅上涨后，在2022Q1淡季不淡、硅片开工率持续提升、叠加硅料企业扩产释放增量不及预期的多重因素推动下，硅料价格已连续五周持续上涨；而根据智汇光伏统计，2月15日华润电力第三批光伏组件集中采购开标中再次出现近2元/W的P型组件报价（1.999元/W），且2月开标的两个项目（山西国际、华润电力）开标均价均在1.85元/W以上，上游价格高企叠加下游需求旺盛推动组件价格重回相对高位。

2、加息预期+经济下行压力+产业链价格博弈持续，光伏板块估值短期承压。美国CPI超预期上行加快加息预期，叠加即将面临的经济下行压力，无风险收益率提升使得高估值资产估值承压；此外晶硅产业链价格博弈持续影响短期需求预期及盈利能力修复，外部环境和内部博弈综合影响下光伏板块估值短期承压。

3、投资方面：（1）2022Q1需求景气度向好推升各环节产品价格，虽短期估值承压，但随着Q2上游产能释放后产业链价格有望下行，叠加第一阶段加息周期结束同时中国加速新基建（光伏等）建设，光伏产业链迎来较好配置机会，重点推荐市场存在预期差的龙头隆基股份、通威股份。（2）部分辅材在2022Q1因需求释放、原材料涨价、结构性供需紧缺等因素存在涨价可能，重点推荐福莱特，关注洛阳玻璃。（3）产业链博弈背景下大尺寸产品供需形势相对较好，自下而上推荐210产品龙头、同时半导体硅片业务迎来高速发展的中环股份。（4）组件价格下行过程中海外需求及分布式光伏需求将率先释放，重点推荐整县推进分布式龙头晶科科技、正泰电器。

风电：

1、国内风机招标价格持续走低，国产替代+双海战略是风电行业长期发展方向。近期我国海风和陆风的招标价格均持续下探（海风方面，浙能台州1号海风项目东方电气含塔筒报价为3548元/kW；陆风方面，华润电力乌特拉中旗项目远景能源含塔筒报价低至1889元/kW），招标价格快速走低的情况下企业若想维持盈利能力需开源（出海+海上风电）节流（零部件国产化降本）；在大型化和国产替代背景下海风平价进程有望加速，未来若国家层面也持续加大对于国管海域项目的开发和审批力度，我们认为“十四五”期间我国海上风电新增装机规模有望超出预期。

2、投资方面：（1）海风建设有望超预期、国产替代逻辑下，推荐东方电缆，关注大金重工、恒润股份；（2）国产替代逻辑下，关注五洲新春、新强联；（3）盈利修复逻辑下：关注日月股份、三一重能（将上市）。

风险提示：

风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期致使装机落地受阻风险。