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2022年02月20日发布

核心观点：芯片紧缺状况持续，看好功率半导体

2021年汽车半导体经历了近十年以来的最大涨幅。据美国商务部，尽管汽车半导体的出货量显著增长，部分美国汽车企业仍然因为缺芯而被迫选择停产。我们认为，汽车半导体的供需错配，主要原因是2021年全球新能源车需求增长过快，以及半导体复杂的供应链，降低了供需传导速度。我们判断，2022年部分汽车功率半导体将持续紧缺，国内功率半导体厂商或能获得持续增长的动力。

需求端分析，2021年全球新能源车销量694万辆，同比增长106.4%。2020年全球汽车半导体市场规模约350亿美元，其中功率半导体约90亿美元，约占汽车半导体的25.7%，2022年全球汽车功率半导体市场规模将达到130亿美元，同比增长约18%。

从供给端分析，全球汽车半导体市占率（13.2%）第一的英飞凌在2021年实现汽车业务收入48.41亿欧元，同比增长48.41%，英飞凌汽车半导体业务中约50%为功率半导体。据SIA，2021年全球半导体Fab厂的产能利用率维持在80%以上，意味着全球半导体已经在满负荷运作，需要扩充产能以满足电动车增长的需求。

我们统计了全球主要的功率半导体厂商的产能，发现国外2022年的新增产能较少。国内拥有自主产能，且进入了汽车供应链的功率半导体厂商，或将受益于本轮缺芯周期，延续2021年的增长趋势。

建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：韦尔股份、江海股份、法拉电子、闻泰科技、士兰微、扬杰科技、景旺电子、沪电股份等。

风险提示：新能源车销量不及预期、疫情发展超预期、流动性风险