理工酷

2022年02月06日发布

每周复盘：本周涨跌幅排名第24，SW乘用车PE处于94%历史分位。SW汽车下跌6.1%，跑输大盘1.1pct。汽车子板块中SW乘用车、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车零部件、SW汽车服务均呈下降形态。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第24名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史94%/93%分位，分位数环比上周-2pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史70%/67%分位，分位数环比上周-3pct/-8pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.01.24~2022.01.31，下同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度）

景气跟踪：芯片短缺持续改善，零售环比上行；企业补库，渠道去库。乘联会口径，1月17-23日乘用车零售日均销量85,741辆，同比+28%，环比+13%；1月前三周累计乘用车零售日均销量67,860辆，同比+11%，环比+14%；1月17-23日批发日均销量75,256辆，同比+22%，环比-6%；1月前三周累计乘用车批发日均销量60,884辆，同比+6%，环比-8%。狭义乘用车12月产量246.6万辆，同比+7.2%，环比+10.6%；批发销量236.6万辆，同比+2.3%，环比+10.0%；12月行业交强险218.93万辆，同环比分别为-14.71%/+28.99%。库存：12月乘用车行业整体企业库存+10万辆，渠道库存-1.0万辆。

重点关注：原材料价格小幅上涨。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（01.24-01.28）环比上周（01.17-01.21）乘用车总体原材料价格指数+1.03%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+2.33%/+0.14%/+0.51%/-3.97%/+1.26%。

投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车价格战超出预期。