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2020年10月26日发布

本周行业变化

水泥：本周全国水泥均价433.0元/吨，环比上升0.81%，同比下降2.4%。本周全国水泥库容比56.54%，环比下降0.6个百分点，同比下降1.3个百分点。水泥出货率85.8%，环比上升1.1个百分点，同比上升7.3个百分点。

玻璃：本周全国白玻均价1917元/吨，环比上周上涨1元，同比去年上升15.1%。玻璃库存3585万重箱，环比下降3.16%，同比下降3.50%；本周末玻璃产能利用率为81.90%；环比上月上涨0.0%，同比去年下降1.05%。

原材料价格：本周全国沥青价格3280元/吨，环比涨幅0.7，同比跌幅18%。2020年至今全国沥青均价3374元/吨，同比跌幅为12%。沪/深/港股通

本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为天山股份0.39%、北新建材0.28%、旗滨集团0.17%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹12.77%、三棵树10.81%、海螺水泥10.34%。

本周投资策略

消费建材：本周多家公司公布三季报，永高股份、凯伦股份、蒙娜丽莎Q3增速延续Q2高增长。此外，9月房地产开发投资累计增速延续增长势头，显示板块基本面仍处于高景气区间。此外，好莱客成功收购千川木门，开展B端业务，通过收购方式进入工程端是一个较为有效的手段，我们认为未来产业链上下游将寻求更多的深度合作，“产业纵横”加速推进。

受前期地产“三条红线”影响，板块估值回调，目前2021年较多龙头企业估值接近历史底部，中长期继续看好，推荐奥佳华（家庭新风产业有望进入快车道，公司厚积薄发乘势前行）、帝欧家居（预计明年高增长，目前估值偏低，轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、江山欧派（轻工组联合覆盖）、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树、永高股份等。

水泥板块：9月，水泥产量23341万吨，同比上涨6.4%，水泥继续执行错峰生产，我们预计下半年水泥需求拥有良好支撑，行业效益有望继续实现增长，全年行业利润可能续创新高。微观数据方面，本周水泥价格持续提升，出货率环比上升，库容比小幅下降，我们认为行业基本面继续将走强。中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对PE持续低位，存修复空间。

龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上推荐西北（新疆、甘肃）和江西市场，区域景气超市场预期。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（H股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。

玻璃/玻纤方面：近期玻璃价格维持高位，目前库存较高但下半年伴随竣工反弹玻璃需求可保持乐观，建议关注旗滨集团。玻纤方面，价格上涨后逐渐趋稳，未来随着新增供给减少，长期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性，建议关注中国巨石、中材科技。

风险提示：复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。