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2021年01月18日发布

本周行业变化

水泥：本周全国水泥均价449.3元/吨，环比下降0.59%，同比下降3.4%。本周全国水泥库容比54.99%，环比下降0.28个百分点，同比下降2.57个百分点。水泥出货率58.2%，环比下降1.6个百分点，同比上涨20.2个百分点。

玻璃：本月末全国白玻均价2168元/吨，环比上周下降63元，同比去年上涨508元。玻璃库存2676万重箱，环比上涨3.0%，同比下降42.97%；本月末玻璃产能利用率为84.32%，环比上周上涨0.00%，同比去年上涨1.64%。

原材料价格：本周全国沥青价2801元/吨，环比涨幅1.2%，同比跌幅24.0%。2021年至今全国沥青均价2963元/吨，同比跌幅为19%。

沪/深/港股通

本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为中材科技0.87%、东方雨虹0.81%、旗滨集团0.69%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹14.64%、三棵树13.77%、海螺水泥10.17%。港股通流入前三的公司分别为洛阳玻璃股份0.35%、中国建材0.12%、中国联塑0.06%。

本周投资策略

消费建材：本周，部分企业公告业绩预告，江山欧派、永高股份、奥佳华业绩均超预期，显示行业基本面景气处于高区间。展望明年，我们预计房地产竣工上升周期较为明确，且中长期B端企业集中度提升逻辑在不断强化，从2017年简单的下游地产集中度提高到2020年以保碧基金为代表的产业纵横更加实现了供应链的深度绑定，细分龙头业绩具备长期成长性。

估值方面，明年B端估值处于历史较低位置，C端建材偏向中枢，当前时点我们看好奥佳华、江山欧派（轻工组联合覆盖）、帝欧家居（轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、伟星新材、北新建材等，关注东鹏控股、凯伦股份、坚朗五金。

水泥板块：《碳排放权交易管理办法（试行）》自2021年2月1日起施行，此前涉及水泥行业的碳排放权交易已在广东、湖北等省市试点，水泥“碳交易”时代或来临，有利于水泥行业中长期供给侧的把控，长期盈利中枢有望上移。估值方面，目前水泥相对其他周期类核心资产PE处于低位，较有吸引力。

龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上关注四季度价格弹性较好的华东华南地区龙头。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（H股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。

玻璃/玻纤方面：本周，随着淡季来临玻璃价格松动回落。今年玻璃价格快速上涨，深加工企业一定程度受损，部分市场计划提前休假，预计行业淡季来临，继续关注后续价格走势。

中长期看，《水泥玻璃行业产能置换实施办法》（修订稿，意见征求）中提及光伏压延和汽车玻璃可不制定产能置换方案，具备技术和成本优势的龙头企业可通过市场化竞争提高份额，此外产能投放需要1-2年时间，预计短期对行业价格较难产生冲击，继续关注旗滨集团（玻璃价格高位，电子、光伏、药用玻璃等产业链延伸快速推进）。玻纤方面，价格上涨后逐渐趋稳，未来随着新增供给减少，中期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性，建议关注中国巨石、中材科技。

风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。