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2022年01月24日发布

投资要点：

行情回顾：截至2022年1月21日，申万国防军工行业本周下跌5.61%，跑输沪深300指数6.72个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万国防军工行业本月下跌15.33%，跑输沪深300指数12.07个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万国防军工板块年初至今下跌15.33%，跑输沪深300指数12.07个百分点，在申万31个行业中排名第31名。

截至2022年1月21日，申万国防军工行业的5个子板块均表现较差。从最近一周表现来看，军工电子板块跌幅最小，为-2.64%。其他板块表现如下，航天装备板块下跌3.09%，航海装备板块下跌3.74%，地面兵装板块下跌6.98%，航空装备板块下跌8.65%。

国防军工行业周观点： 本周，航空工业集团旗下两家企业中航沈飞和中航机电利润增速远不及市场预期，两家龙头企业股票走势出现大幅下跌，带动整个航空装备板块出现较大回调， 中航沈飞方面解释称四季度研发投入加大致利润下降。预计市场将对行业重新估值，短期或出现较大波动；但是不改行业整个“十四五”时期的景气度，具体可参考中上游企业业绩。建议关注行业大幅调整后的布局机会，静待黎明的到来。长期看，地缘政治事件日趋复杂化，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局；新型变种病毒带来全球不确定性因素增加，军工板块作为逆周期重点板块，受全球经济事件影响较少，行业整体向好确定性高。看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链；另一方面，看好物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。 标的建议关注： 三角防务（300775） 、紫光国微（002049） 、振华科技（000733）、西部超导（688122）、钢研高纳（300034）等。

风险提示：主机厂新增订单数量不及预期；企业改革不及预期；疫情恶化超预期。