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2022年01月24日发布

每周一谈：

2022 年纯碱行业实际产能增量预计非常有限：

根据现有规划，纯碱行业潜在新增产能 460 万吨，但 2022 年新增产能大多计划在年底完成，实际产量增长在 100 万吨附近。

未来纯碱或有约 130 万吨左右产能退出， 2022 年预期纯碱产能依旧处于净减少状态。 2025 年以前纯碱行业将面临产能受限严重的状况，直至 2025 年底远兴能源一期 540 万吨天然碱产能投产后，行业产能限制才将有所缓解。浮法玻璃市场情况好转改善了纯碱的中期消费预期：

房地产市场预期由冷转暖，近期随着玻璃厂走货好转，玻璃中长期走势进一步向好。此前，市场对玻璃产线冷修的预期减弱，纯碱消费预期边际好转。光伏玻璃未来仍是纯碱消费的长期增长点：

根据光伏行业协会预计， 2021 年全球光伏年均新增装机 150-170GW，我国2021 年新增规模在 55-65GW，“十四五”期间，我国年均光伏新增规模 70-90GW。

光伏玻璃是光伏组件必备材料。 按照单玻 3.2mm 玻璃， 1GW 单玻组件对应光伏玻璃的需求为 5.2 万吨； 按照双玻 2.0mm/2.5mm 玻璃， 1GW 双玻组件对应光伏玻璃需求分别为 6.8 万吨/8.2 万吨。

行业成熟度的不断提高，假设双玻组件渗透率提升，预计 2021 年光伏玻璃领域对纯碱的需求约 231 万吨， 2025 年光伏玻璃对纯碱的需求约 431 万吨。乐观预期 2022 年纯碱需求增量将超过供给减量幅度：

我们认为纯碱供应受限将持续，而光伏玻璃随着时间的推移规模增加，能抵消部分平板玻璃产线冷修带来的损失。建议关注纯碱权益产能龙头：三友化工、山东海化、远兴能源、中盐化工。市场回顾：

板块表现： 本周中信一级石油石化指数涨跌幅-3.22%，位居 30 个行业指数第 25 位。本周上证指数涨跌幅 0.04%，中信一级石油石化指数相对上证指数-3.26%。石油石化子板块涨跌幅情况：炼油（ -0.72%）、油田服务（ -1.90%）、石油开采（ -2.87%）、工程服务（ -3.95%）、其他石化（ -4.06%）、油品销售及仓储（ -5.61%）。

个股涨跌幅： 本周石油石化板块领涨个股包括中国石化（ +0.94%）、桐昆股份（ +0.61%）、宝利国际（ +0.36%）等；领跌个股包括岳阳兴长（ -13.49%）、博迈科（ -12.98%）、大庆华科（ -10.49%）、泰山石油（ -9.30%）、齐翔腾达（ -8.82%）等。

风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；