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2020年11月08日发布

投资组合及调整

我们本周维持核心组合不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力； LNG 接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气；盈利能力突出，管理运营水平优质，拥有行业稀缺的财务属性，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动的绿茵生态。

投资主题

电力：本周煤炭价格持续上升，11 月 6 日秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价为 610 元/吨，周环比上升 5 元/吨，创下今年新高；其价格上行主要是因为进入冬季供暖，叠加用电下游需求呈现快速复苏态势，电煤需求增加；而且近 2 个月以来， 进口煤受限，港口库存处于中低位运转，价格维持相对高位。我们认为后续在大秦线恢复后，上游的运输瓶颈解除，煤炭上游供应将逐渐增加，港口库存也将逐步回升，港口煤价支撑力度将逐渐减弱；目前发改委也在保供稳价，并要求大型煤企月度长协价不得高于 600 元/吨；所以我们认为后续煤价涨幅空间有限。

环保：2020 年 11 月 3 日，生态环境部印发了《京津冀及周边地区、汾渭平原 2020—2021 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。今年已经是从2017 年以来的第四个攻坚季，此前的攻坚战成效明显，2019 年 PM2.5 平均浓度较 2016 年同期下降 33%，重污染天数下降 52%；但京津冀及周边地区在供暖季的大气污染压力仍然巨大。本次《攻坚方案》分 2 个时间阶段目标，6 档污染程度，目的是先确保“十三五”大气环境目标圆满完成，然后再给明年大气污染防治工作一个良好的开局。我们认为随着大气《攻坚方案》的印发，意味着“冬防”正式启动，大气治理将持续迎来政策催化，细分板块龙头有望获益。

行业增量信息及点评

2020 年 11 月 6 日秦皇岛（Q5500）动力末煤平仓价 610 元/吨，周环比上升5 元/吨，煤炭价格近期大幅上涨；秦皇岛港口库存周环比下降 1.5 万吨，达到 503 万吨，港口库存处于中低位水平。近期煤炭价格大幅上涨，但煤炭产地供给增加，未来煤炭价格存在下降压力。

行业政策与重要新闻公告：

【深化区域环境污染联防联控 加强交界区域污染源头管控 冀津组织开展大气环境联合执法行动】

【生态环境部印发两份秋冬大气污染治理方案，涉及火电部分发生重要变动】

上周调研及报告

三季度来水超预期，国际化战略布局取得突破 - 长江电力三季报点评-20201101

风险提示：用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及