理工酷

2020年11月09日发布

权益市场表现：组合池大幅跑赢大盘

本周上证综指周环比上涨 2.72%%，沪深 300 上涨 4.05%，有色板块（sw）上涨 9.23%，跑盈大盘，排名所有行业第三。有色各子板块全部实现上涨，其中锂（+22.40%）、铅锌（+10.75%）、黄金（+10.48%）涨幅靠前；磁性材料（+5.49%）、金属新材料（+4.99%）、非金属新材料（+3.97%）涨幅居后。

我们上期组合池推荐标的平均上涨 12.42%，大幅跑盈大盘和行业。组合池个股周涨幅分别为赣锋锂业（+23.48%）、西部矿业（+20.82%）、盛屯矿业（+15.45%）、紫金矿业（+13.02%）、赤峰黄金（+12.01%）、云海金属（+6.88%）、银泰黄金（+5.71%）、博威合金（+2.00%）。

商品市场表现：工业金属整体反弹，贵金属明显上涨

本周工业金属整体反弹。 SHFE 铜 / 长江现货铜 / LME 铜分别周环比变动+0.59% / +0.23% / +3.49%； SHFE 铝 / 长江现货铝 / LME铝分别周环比变动 +2.88% / +1.75% / +2.87%； SHFE 镍 / 长江现货镍 / LME 镍分别周环比变动 -1.57% / -0.99% / +0.79%。本周贵金属明显上涨，其中 COMEX / 伦敦现货 / SHFE 黄金分别变动+3.87%、 +3.13%、 +2.82%； COMEX / 伦敦现货 / SHFE 白银分别变动+8.39%、 +9.12%、+8.41%。

本周稀土和锂价持续反弹，其中金属钕（+4.47%）、金属铽（++3.24%）、金属镝（+3.18%）、镨钕合金（+3.35%）、碳酸锂（+2.44%）；此外，钼铁（+1.03%）、镁锭（-0.36%）。

主要观点以及推荐：黄金如期开启反弹，顺周期品看好铜锂回顾上期（11.1）观点，我们认为行业 Q3 业绩增速近 40%，四季度仍有望延续；同时判断黄金下跌空间有限，看好 11 月份反弹；同时推荐锂，认为锂依然是所有金属中成长性最确定的品种。四季度业绩验证仍需一定的时间，但黄金和锂的走势情况，完全符合我们的判断。

大选落定，黄金如期开启反弹。

过去一周，金价如我们判断震荡走高，最高达到 1960 美元/盎司，单周涨幅是 8 月以来最高水平。周内澳洲联储继续降息至记录低点，英国央行扩大购债规模加码量化宽松，美联储按兵不动维持货币宽松政策，以及海外新冠疫情再度爆发等因素，都是金价上行的动力。但市场更加关注的还是美国大选情况。根据福克斯、美联社、 CNN 等媒体的初步统计数据，在 2020 年美国大选中，民主党总统候选人拜登已经获得当选所需的 270 张选举人票。拜登当选总体利好黄金，具体影响包括： 1，可能出台大规模经济刺激方案，在流动性上持续利好金价； 2、拜登上台后首要任务是抗击新冠疫情，因此可能在经济上或做更多牺牲，这也利空美元利好黄金。 市场相对比较担心的是，拜登虽然将当选总统，但参议院可能由共和党控制，这会对财政刺激政策的出台形成掣肘。尽管目前特朗普对邮寄选票和个别计票过程提出质疑，在多地提起诉讼，拒绝承认败选。 同时更加需要注意的是，在明年 1 月之前的权利过渡期，不排除特朗普有无法意料的举动， 整体而言不确定性整体仍利好黄金。

同时对比以往黄金牛市的调整，本轮金价从 8 月份以来最高下跌 10%，已接近以往水平，再次大幅下跌概率较小。特别是在大选之后，金价有望开启反弹。实际上，从十年期国债实际利率走势看，今年 8 月至今走势，与 2009 年 2-6 月份的反弹，从幅度和持续时间看，都可能较为类似，对金价的影响亦是如此。顺周期品种依旧看好铜和锂。

尽管金属锂和氢氧化锂都相对疲弱，但碳酸锂价格本周延续上行态势，特别是国内工业级碳酸锂市场货源供应依旧紧缺。根据百川资讯，国内厂家目前库存基本为零，同时百川统计碳酸锂库存降至 3880 吨，比 7 月高点降幅达 66%。 11 月首周碳酸锂毛利率也至 3月底以来首度转正达 117 元/吨。

基本面上对应着国内大厂检修，以及海外 Altura 矿业破产等供给端出清现状。需求端， 10 月份新能源汽车产销持续回暖，同时上海、深圳、广州、海南等多地发布年内新能源汽车消费补贴政策。政策上，周内国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021－2035 年)》提出到 2025 年，国内新能源汽车渗透率将达 20％左右。

铜方面，全球铜精矿紧张局面仍在不断缓和，但仍有智利Candelaria 铜矿等一些扰动。更主要是需求端，中国制造业 PMI 持续处于扩张区间，尽管欧美面临二次疫情，但全球制造业亦延续边际复苏态势，对铜价形成支撑。同时美国财政刺激仍有一定预期，美元可能整体延续走弱趋势，也利好铜等大宗金属。

本期推荐标的： 紫金矿业、西部矿业、博威合金、盛屯矿业、赣锋锂业、云海金属、赤峰黄金、银泰黄金。

风险提示： 美元持续大幅走强、需求复苏不及预期。