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2020年12月28日发布

投资要点

行情回顾：本周，A股整体回升，有色板块环比下降4.78%，跑输上证综指4.73个百分点。商品市场价格涨跌互现：1）基本金属价格中，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-2.1%、-1.2%、-2.0%、-0.8%、-0.2%、-0.9%；2）疫苗的逐步普及，有利于海外疫情的控制，风险溢价回落，COMEX黄金环比回落0.38%；3）小金属方面，需求端持续恢复，成本端支撑明显，钴价整体持稳；产业链库存出清，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、金属锂（99%）、工业级单水氢氧化锂、电池级单水氢氧化锂报价分别环比上涨5.5%、4.8%、1.7%、1.2%、0.5%。

【本周关键词】：美国日均新增新冠确诊及初领失业金人数回落；钴价反弹；碳酸锂价格加速上涨

宏观“三因素”总结：国内经济延续修复，社融存量增速年内首度回落，疫苗利好消息增强海外经济恢复信心，美国经济数据持续恢复、欧洲逆周期政策加码，同时叠加海外工业品补库带动大宗商品需求恢复，具体来看：1）中国，固定资产投资延续修复，11月国内固定资产投资累计同比2.6%，环比+0.8pcts，其中制造业固定资产投资累计同比-3.5%，环比+1.8pcts，基建设投资累计同比3.32%，环比+0.31pcts，房地产开发投资完成额累计同比6.8%，环比+0.5pcts。2）美国，本周初请失业金人数80.3万人，前值89.2万人，环比回落8.9万人，日均新增新冠确诊病例21.09万例，较前值回落1.15万例。3）ECB延长PEPP九个月，同时扩大购债总规模，十一月欧元区制造业及服务业景气度有所回落，逆周期政策仍将延续。4）但疫情反复下，全球经济共振上行趋势未变，全球制造业采购经理指数录得53.7，为19年以来的新高。

上游锂电原材料：全球新能源产业景气度持续上升，国内与欧洲电动车市场共振，11月销量再超预期，上游原材料价格上行趋势不断强化：1、需求景气度持续上行：1）欧洲6国11月新能源车销量合计12.71万辆，同比增长183%，环比增长11%；2）国内11月新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20万辆，比上年同期分别增长75.1%和104.9%，新能源产业链12月排产继续上升；3）3C消费方面，2020年11月，国内智能手机出货量为2958.4万部，环比增长13%，5G手机出货量为2013.6万部，渗透率进一步提升至68%。据SMM报道，明年一季度国内头部电池企业订单预计将超过今年四季度，产业链排产继续增加。

2、碳酸锂价格上涨具有持续性。本周工业级碳酸锂上涨5.5%，电池级碳酸锂上涨4.8%，工业级氢氧化锂上涨1.2%，电池级氢氧化锂上涨0.5%。1）国内电池级碳酸锂货源较为紧张，大厂订单排满，无多余库存对外出售；2）电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂价差收窄至3000元/吨，碳酸锂涨价趋势向氢氧化锂传导；3）青海盐湖厂家进入冬季减产期，江西限电措施导致部分厂家生产受到影响，国内碳酸锂产量下滑

核心标的：1）新能源汽车及5G产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等。2）贵金属：赤峰黄金、山东黄金、盛达资源等。3）基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。

风险提示：宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险，黄金价格波动风险，新能源汽车销量不及预期风险，行业供需测算的前提假设不及预期风险等