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建材板块业绩预告向好,但水泥板块业绩下滑

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概述

2021年02月02日发布

本周水泥价格和开工率均加速下滑。玻璃跌幅收窄为2元/箱,河北库存有所消化,但价格或将继续下调。OCV调升国内产品售价150元/吨。板块业绩预告披露完毕,光伏玻璃、防水、减水剂表现亮眼,水泥业绩整体下滑。

建材跑输大盘,装修建材跌幅最小、玻璃领跌:本周申万建材指数收盘7,913.37点,本周下跌4.55%,总体跑输大盘。行业平均市盈率14.8倍,相比上周下降了0.6倍。细分板块全部下跌,其中陶瓷五金装修板块跌幅1.8%跌幅最小,玻璃下跌9.7%,跌幅最大。

光伏玻璃、防水、减水剂业绩预告亮眼,水泥业绩同比下滑:2020年建材板块上市公司业绩预告披露完毕,多数上市公司2020Q4业绩同比向好。其中金晶科技2020Q4利润同增603.2%;福莱特同增228.2%-304.5%。防水、减水剂板块主要上市公司2020Q4利润同比均大幅增长。坚朗五金、亚士创能分别同增81.4%-105.8%和91.4%-157.5%。多数披露业绩预告的水泥企业2020Q4业绩同比下滑(冀东水泥除外)。

水泥:价格与开工率均加速下跌,仍看好来年表现:本周水泥价格跌幅扩大,熟料、P·O42.5、P·S32.5均价分别为309.5、413.4、396.3元,环比上周分别下跌20.0、5.6、2.9元。开工率和库容比分别为58.3%和57.6%,环比上周下降10.6pct和提升2.2pct。考虑2020年疫情和雨季等因素冲击下企业业绩基数较低,2021年有较好反弹。预计2021年三道红线影响下房企调节自身现金流出发有望加速开工,水泥需求稳中有升。继续建议关注华中和西北龙头华新水泥、祁连山、宁夏建材等。

防水与减水:龙头经营向好,泰山石膏涨价:防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材等经营向好,业绩预告均大幅增长。减水剂行业龙头经营向好:苏博特产能落地销量瓶颈冲破,垒知集团浙江产能复产、厦门砼业务复苏等驱动下2021年业绩有望再创新高。

玻璃:环比跌幅收窄,河北库存压力缓解:本周全国玻璃平均价格下跌2.0元/重箱,跌幅收窄;重点省份库存天数从7.7天提升到8.7天。本周玻璃库存压力有所缓解。伴随着期货价格调整,玻璃行业现货和股票价格都有较为明显回调。当前玻璃价格与产能均处于高位,预期行业库存提升产品价格短期内下滑。

玻纤观点:产能约束提升,行业高景气度有望维持:玻纤价格保持高位稳定,OCV中国本周调升缠绕直接纱150元至6,000元/吨。当前景气度仍处于高位,随着2021年海外需求复苏、行业“十四五”规划下大规模新增产能可能性较低、产品库存较低,玻纤价格仍有望维持高位,龙头业绩持续释放。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中龙头华新水泥;经营向好进军涂料的防水龙头东方雨虹;各项业务良好,产品涨价预期强的石膏板龙头北新建材。

评级面临的主要风险

风险提示:水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。

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