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2021年12月29日发布

2021年1-11月全国电力工业生产简况

11月份，全社会用电量6718亿千瓦时，同比增长3.1%，2019-2021年同期CAGR为6.6%；全国规上电厂发电量6540亿千瓦时，同比增长0.2%，两年CAGR为5.4%；发电设备累计平均利用小时303小时，同比减少18小时；新增装机容量1710万千瓦，比上年同期多投产46万千瓦。1-11月份，全社会用电量7.50万亿千瓦时，同比增长11.4%，2019-2021年同期CAGR为7.3%；全国规上电厂发电量7.38万亿千瓦时，同比增长9.2%，两年CAGR为6.7%；发电设备累计平均利用小时3483小时，比2019、2020年同期提高14、87小时。截至11月底，规上电厂装机容量21.71亿千瓦，同比增长8.3%，两年CAGR为7.6%；1-11月份，新增装机容量1.23亿千瓦，比上年同期多投产2050万千瓦，增幅20.1%；主要企业电源及电网工程合计完成投资8408亿元，同比增长3.8%，两年CAGR为13.0%。

关键指标

用电量：二产疲弱，冷冬预期或成空。

发电量：火电年内首现下滑，核电环比上月持平。

利用小时：风、光优先，水、火、核让路。

新增装机：风、光单月新增超11GW。

工程投资：电网显著回暖

投资建议

预期中的拉尼娜冷冬尚未到来，且二产需求仍显疲弱。气象局预计12月气温偏高，冷冬预期或成空，缺电窘境暂告段落。

备受瞩目的江苏、广东2022年度长协交易结果出炉，分别上浮19.4%（以0.391元/千瓦时作为基准价）、7.4%（以0.463元/千瓦时作为基准价）。交易电价的上涨，对水电、核电等市场化部分电量的电价水平有提升作用。水电板块推荐长江电力、国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电、中国广核；风光运营板块推荐三峡能源。

风险提示

利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；

上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；

煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；

降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；

政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。