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2021年04月06日发布

冀东水泥发布重组预案，水泥行业整合再提速

冀东水泥于2021年4月1日发布公告，拟通过向金隅集团发行股份的方式，购买其所持金隅冀东水泥（唐山）有限责任公司47.09%股权并吸收合并合资公司。根据资产评估预估结果初步判断，标的资产评估值约136.33亿元。冀东水泥拟向包括北京国管中心在内的不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发行股票方式募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式吸收合并的交易价格的100%。

标的公司由冀东水泥在2018年重大资产重组中与金隅集团共同出资组建，并在2019年重大资产重组中冀东水泥与金隅集团共同对其增资。两次重大资产重组后，标的公司汇集了来自金隅集团、冀东水泥的近50家京津冀及周边地区优质水泥企业。通过本次交易，金隅集团退出对标的公司的参股，标的公司的资产业务将整体注入冀东水泥，冀东水泥资产质量及盈利能力将得到进一步加强和提升。

水泥需求进入旺季，多地水泥价格显著上涨

本周全国水泥需求恢复速度加快，多地水泥价格出现显著上涨。供应方面，北方除内蒙古仍在错峰，其他省份水泥企业生产均恢复正常，供应端逐步趋稳，库存普遍在正常水平。需求方面，气温普遍回升，除北方少数省份需求刚开始恢复外，本周华东等主要地区需求已经接近正常。华南水泥市场价格普遍上涨30-50元/吨。

综合来看，4月份全国范围内水泥需求预计全面恢复到旺季水平，采暖季错峰生产结束，大部分熟料线均将恢复正常运转。不过进口熟料资源较少且价格高企，长江流域熟料供应预计仍然偏紧，国内水泥市场价格有望全面进入上行通道。

刚需支撑下，浮法玻璃市场趋稳

本周国内浮法玻璃均价为2279.78元/吨，较上周上涨1.65元/吨。南北走势分化，华南市场中低档产品降价范围扩大。4月份产能供应小幅增加，山东区域个别产线存点火复产计划，另外河南、青海个别产线产量存投放预期。光伏玻璃价格快速下滑，组件开工率偏低，浮法产线光伏订单减少，后期仍不乏部分光伏产业浮法线转产建筑市场。企业库存看，企业库存保持偏低位，暂无压力。需求端：4月上旬市场去社库压力仍存，4月中旬起社会库存预期降至偏低位水平，中下游存一定补货预期。刚需表现强劲，工程订单饱满，下游工程加工厂多数将维持满负荷生产。

投资建议

1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特、垒知集团。

风险提示

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。