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2021年12月26日发布

驱动力：从价格到业绩及需求

价格弹性缩小，股价对商品价格开始钝化，小幅的涨价并不能刺激股价，大幅的涨价反而诱发价格见顶的担忧；

价格持续高位，企业修复财务坑，业绩有望进入释放期，估值更有吸引力，高的安全边际吸引增量资金；

需求景气度：新能源汽车、光伏、风电等高景气度领域的上游材料享受高估值；或者其他需求快速爆发的领域。

稀土：供需质变，政策暖风

供给：海外无增量，国内靠指标，黑稀土绝迹；

需求：新能源汽车、风电以及节能电机持续高速增长，形成主要需求增量；

价格：本轮上涨始于2020/04，已经20个月，历次之最，原来每轮上涨周期不超过6个月，这是供需质变的体现；

政策：稀土管理条例-产业首次立法；成立中国稀土集团，六大集团有望再度集中，意在提高产业话语权；

稀土：低库存叠加旺季

四季度生产旺季，补库放大需求；

库存低位：不足3000吨，两周的量，历史最低位；

稀土价格：10月开启新一轮的上涨；

挣脱规律，商品中一枝独秀

正常规律：需求爆发—价格大涨—供给上升—供需平衡—价格高位—供给大增—供需过剩—价格下跌—供给下滑—价格低迷—供给退出；

高价高利润肯定刺激供给，供给释放无非就是时间长短而已，这就是周期，也是规律；

稀土的供给有望挣脱规律：海外未来三年没有增量，但是国内受到政策指标限制，稀土要卖稀的价格，打压价格变成呵护产业，监管理念发生根本变化。这是未来稀土板块提升估值的关键！

行业龙头-北方稀土

全球轻稀土龙头：指标占比持续提升，2021年占比60%，2021生产指标增速36%，高于行业增速20%；

业绩持续向好：2021前三季度归母净利润31.5亿元，预期Q4利润15亿，2021年45亿+，2022年利润70亿+，目前PE仅有25倍。

磁材黄金发展期

新能源汽车：单车5kg毛坯，增量300-500万辆/年，对应2万吨磁材；

风电：单位GW对应700吨（直驱），200吨（半直驱），年均40GW，大约1.8万吨；

工业电机：2023年高效电机1.7亿kw，大约增量1.2万吨；

钕铁硼磁材：预计未来五年保持25%增速