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2021年04月25日发布

周专题： 行业复苏向个股成长分化，布局高确定&低估值标的

造纸： 纸价震荡，白卡纸坚挺，持续关注边际变化。近期下游原纸市场稳中略有下滑，促使浆价弱势运行。本周木浆价格再度小幅回落，但与去年同期相比仍有40%-50%的涨幅，预计上半年浆价延续高位震荡态势，成本利好尚存。下游成品纸价格分化，铜版纸与双胶纸小幅下行，市场均价分别至 7356 元/吨、 7210 元/吨。受淡季来临，订单以刚需为主，提价放缓，市场热度较前期有所降温。本周白卡纸价格走势偏弱，但行业格局最优，短中长期增量需求有支撑下，价格与盈利性延续高位。

家居： 2021Q1 业绩延续高增，重点把握高成长与低估值个股。地产行业持续向好，家具消费逻辑不断印证。 2021 年 1-3 月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资额同比延续高增，单 3 月地产销售面积和开发投资额相较于 19 年同期增速均在 20%以上，竣工单月较 19 年略有下滑但累计数据上看不改回暖态势。我们判断，家居行业自去年二季度以来内外销加速好转，地产销售与竣工数据持续向好，行业复苏逻辑已经兑现，普涨行情基本结束，未来正向具有高成长性且具备低估值的个股分化，重点把握受益行业集中度提升、品类与渠道扩张、信息化建设提升经营效率的优质家具公司。

股票组合建议

造纸：重点推荐①太阳纸业（溶解浆向上、产能释放周期加速兑现、高端箱板纸占比提升带动毛利率上行、林浆纸一体化）、②博汇纸业（白卡龙头话语权提升、经营效率全方位提速）； 受益标的①山鹰国际（产销稳步增长、箱板与瓦楞纸景气向上、产能投放加快盈利释放）；②晨鸣纸业（木浆自制率高、融资租赁业务剥离&资产优化）。

家具：重点推荐①定制家具： 欧派家居（橱衣柜销售增速持续回升、工程端稳步推进、大家居布局领先）；②成品家具： 顾家家居（出口景气延续、原材料储备较为充足、龙头份额提升）。 受益标的①志邦家居（二线优质品牌，整装渠道持续发力，渠道份额提升、盈利成长性高）；②金牌橱柜（业绩高增、渠道与品类持续拓展、大宗口碑良好&持续放量）；③梦百合（自主品牌发展加速、产能持续布局提升海外市场份额、外销高景气延续）。

行业数据

造纸： 进口针叶浆周均价 7159 元/吨，周环比-0.01%；进口阔叶浆周均价 5400 元/吨，周环比-1.28%，国废黄板纸周均价为 2204 元/吨，周环比-2.13%。双胶纸周均价 7210 元/吨，周环比-1.54%；双铜纸周均价 7356 元/吨，周环比-0.33%；白卡纸周均价 9807 元/吨，周环比-0.57%。

家具： 国内 TDI 现货周均价 15100 元/吨，周环比-2.58%；纯 MDI 周均价 22700元/吨，周环比-1.30%。

包装： WTI 原油期货结算价周均价 62.19 美元/桶，周环比+0.44%；布伦特原油期货结算价周均价 66.09 美元/桶，周环比+0.98%。 铝期货结算价周均 18124 元/吨，周环比+1.73%。 聚丙烯期货结算价周均价 8628 元/吨，周环比-1.12%。

公司重要公告： 1） 太阳纸业： 2020 年年度报告； 2） 稳健医疗： 2020 年年度报告与 2021 年一季报业绩预告； 3） 欧派家居： 2020 年年度报告。

风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险