理工酷

2021年05月17日发布

投资要点：

本周观点更新：原材料价格持续上涨，截至 2021 年 5 月 14 日，钢材综合价格指数、中塑指数、沪铜指数、沪铝指数较 2021 年初涨幅达 40%、11%、29%、27%。家电企业通过调整产品结构，提高价格来应对。美的集团宣布从 2 月 1 日起，热水产品、厨房产品等单价整体上浮 4%10%，2 月底向渠道商发放涨价通知，3 月 1 日起冰箱价格上调 10%-15%；海尔自 1 月下旬起，热水器售价上涨幅度为 5%-20%； TCL 宣布自 1 月 15 日起对冰箱、洗衣机、冷柜进行价格调整，预计上调幅度为 5%15%；海信方面表示，自 1 月 10 日起上调部分产品销售价格，调价产品主要为平价系列，调价幅度为10%；奥克斯从 1 月起挂机上调 100-200 元，柜机上调 200-300 元，志高美博等二三线空调宣布涨价 100-300 元左右。毛利率短期承压，2021Q1 格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电较 2020 年销售毛利率-1.71%/-1.19%/-2.11%/-3.32%。定价权更多掌握在龙头手中，面对涨价潮、缺芯潮、用工荒等问题，龙头企业有更好的应对能力。

投资建议：中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随着城乡居民收入水平的稳步提高、高科技推动产品的不断更新，对家电消费产生较大影响力和吸引力，行业市场需求前景广阔，维持行业“推荐”评级。传统龙头和新型细分领域龙头在成本费用控制、自主芯片研发、高端品牌建设和海外渠道完善方面具有优势，长期看好。推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份，格力电器。

行情回顾：1) 本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间: 本周上证 A 股、深证 A 股和沪深 300 涨跌幅分别为 2.21%、2.48%、2.35%。家电板块涨跌幅为-0.92%，涨跌幅排行位列 30 个行业中的25 位。 2) 子版块中黑色家电表现较好： 黑色家电、小家电、厨房电器 、 白 色 家 电 、 照 明 电 工 及 其 他 ， 涨 跌 幅 分 别 为3.41%/2.5%/-0.36%/-1.70%/-1.99%。3）涨跌幅前五个股：本周行业涨幅前五位的公司是开能健康、光莆股份、融捷健康、春光科技、四川长虹，涨幅分别为 41.39%/19.70%/19.61%/15.86%/14.40%，跌幅前五位公司是公牛集团、浙江美大、禾盛新材、北鼎股份、海信家电，跌幅分别为-8.40%/-8.18%/-7.88%/-7.26%/-7.12%。

行业要闻：1）第七次全国人口普查数据出炉，老人、孩子、单身族将成为家电未来消费主力 2）产业规模将超 3 万亿，超高清视频应用拨云见日 3）《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》发布，利好生活垃圾处理全产业链 4）《2021 中国厨房小家电自清洗趋势洞察白皮书》显示自清洗厨房小家电风口来临

重点公司动态：1）格力电器：格力电器（临沂）智能制造生产基地项目开工奠基仪式举行。2）美的集团：a. 美的集团拟回购 25 亿元至 50 亿元股份。b. 美的进军汽车行业，汽车部件三大产品线 5 月18 日发布。3）海信集团：a. 海信视像回购公司股份比例达到 1%。b. 海信京东再联手，进军大屏游戏电视。4）康佳集团：康佳全面进军高品质彩电市场，抢占普及 OLED。5）长虹美菱：长虹美菱首个“CHiQ 智汇家体验馆”落地成都。6）奥马电器：奥马电器控股股东变更为 TCL 家电集团，实际控制人变更为李东生。7）老板电器： 老板电器拟回购 1.5 亿元~2 亿元公司股份。 8）小米集团： a. 米家对开门冰箱 485L 首发 2499 元。 b. 小米起诉美国政府诉讼达成和解。 9）公牛集团： 公牛集团涉嫌垄断被调查，回应称将积极配合。10）TCL 科技：a. TCL 半导体公司成立，注册资本 10 亿。b. TCL李东生称 2021 年有望开启超高清视频产业“黄金时期”。

风险提示： 1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电行业业绩的影响；2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不确定性；3）推荐公司业绩不达预期的风险。