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2021年05月24日发布

事件：2021年5月21日，宁德时代董事长曾毓群在股东大会上透露，将于2021年7月份左右发布钠电池，由于系新推出，钠电池可能比锂电池贵，引起市场新一轮关注。

钠离子电池研发历史悠久，目前仍处于产业化初期：钠离子电池并非全新电池技术路线，其最早于20世纪70年代被首次提出，目前仍处于产业化初期。国内代表企业如中科海纳曾于2021年3月宣布完成亿元级A轮融资，投资方为梧桐树资本，融资将用于搭建年产能2000吨的钠离子电池正、负极材料生产线。

钠离子电池能量密度存在短板，锂电池未来仍有降本空间：从元素周期表的排序中可以看到，锂元素排在第3位，钠元素排在第11位，因而锂元素相对分子质量较少，对应电池能量密度更高，锂元素更适合作为能量的载体。目前磷酸铁锂电池能量密度可以达到200Wh/kg，而钠离子电池在100-150Wh/kg，其能量密度较锂电池仍有较大的差距，与车用电池续航里程等要求匹配度较低，暂无替代锂电池主流路线的可能性。另一方面，目前钠离子电池实际成本仍较高，超过1元/Wh,尽管未来规模化量产后成本会有下降，但锂电池通过技术的发展演进同样具有较大的降本空间。参考2020年特斯拉“电池日”上官宣的一系列电池降本技术，包括无极耳电池、干法电极工艺、硅负极材料、无钴正极材料、电池整车一体化结构等，特斯拉目标未来3年电池包的续航能力提高54%，成本下降56%。

锂盐价格上涨、锂资源对外依存度高，钠离子电池可作为有效技术储备：自2020年四季度开始，电池上游原材料锂盐价格快速上涨。根据安泰科的数据，截止到2021年5月22日，电池级碳酸锂价格为8.8万元/吨，较去年同期上涨99.2%；氢氧化锂价格为8.83万元/吨，较去年同期上涨57.6%，原料端的快速上涨给电池企业带来较大的成本端压力：2020年同期碳酸锂价格为4.4万元/吨，假设电池包成本800元/kwh，根据单度电耗锂量1KG测算，电池包中碳酸锂成本约为44元，如今碳酸锂价格上涨至8.8万元/吨，对应电池包中碳酸锂成本上升至88元，即总体电池包成本上涨至844元，增加5.5%。同时，根据2020年USGS数据，全世界锂储量分布极不均衡，主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷三个国家，合计约占世界锂储量的75%。根据我们的测算，中国锂盐生产超过60%的锂原料需要进口，对外依存度较高。而钠元素相对锂元素而言并不稀缺，因此开发钠离子电池可作为未来有效的技术储备和补充。

投资建议和关注标的：盐湖提锂板块中，优先选取吸附法工艺提锂的企业，该工艺可复制性强、产量规模较大。建议关注：科达制造、藏格控股；矿石提锂板块中，由于锂精矿价格企稳高位，优先选择矿山自给率高的企业。建议关注：天齐锂业、融捷股份、永兴材料、赣锋锂业。

风险分析：全球锂资源需求不及预期；中澳关系、智利大选等地缘政治风险；盐湖提锂工艺瓶颈或产品品质问题；估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。